解读GDP：经济反弹加速 加息预期增强

　　昨日公布的2010年GDP和CPI双超预设目标，显示国内经济增长强劲。但乐观数据未能感染投资者,市场担心经济增长超预期，紧缩步伐亦会更强更大。受此影响昨天沪指跌幅超过2.9%，A股自去年11月中以来最大跌幅逾15%。

　　解读GDP

　　过热风险仍较大

　　昨天国家统计局公布的宏观经济数据显示，2010年GDP同比增长10.3%，CPI同比增长3.3%，均超过预设目标。其中去年四季度经济扩张明显超越预期,使国内经济复苏中的底部提前度过。

　　统计局局长马建堂表示,中国经济增速由回落趋于稳定,去年GDP增长中投资和消费的贡献率为92%。“经济增速的缓慢回落,是一种近乎完美的‘软着陆’。”

　　2010年第四季度GDP同比增长9.8%,明显比第三季度的9.2%增长速度要快。高盛中国经济学家宋宇与乔虹认为，第四季度强劲的GDP与固定资产投资增长原因是，货币政策放松使国内需求的持续加强，此外外需的改善及为产能控制的松绑都令第四季度的GDP大幅上涨。

　　法兴银行中国经济师姚炜认为，第四季度GDP增速强劲，过热风险依然较大。家庭收入增长远远落后于增速，城市家庭收入第四季度增长7.8%，农村家庭收入增长10.3%。在现行高通胀环境的背景下，加快居民收入增长将是政府最需要努力的一个方面。

　　对于全年的GDP增长大大超过年初8%的目标，中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为“不能太高兴”，政府肯定会采取政策让增速有所下降，因为速度和质量往往不可兼得，而眼下增长质量更加重要。

　　中国社科院金融所研究员易宪容则表示，虽然年度GDP与CPI数据均高于年初目标，但这都在市场预期之内，并不表示现在经济过热。

　　（陈海玲、林晓丽、叶卡斯、柳建云）

　　解读CPI

　　增速回落但并非拐点

　　2010年12月CPI增长4.6%，通胀率虽有回落,却不标志着拐点出现。分析人士认为,今年1月通胀可能超过5%,进一步紧缩货币势在必行，政府有足够理由再次借由存准、利率和汇率等手段遏制通胀。

　　姚炜认为2010年12月份的CPI指数在政府高压政策下回落，通胀在2011年1月和2月仍然会抬头。数据显示非食物类通胀会继续走高，年增率从1.9%上升到2.1%。这使市场对整体价格通胀上升忧虑加剧。

　　摩根大通中国首席经济学家王黔则表示，通胀将因为经济继续好转，家庭收入增长，消费也将加速，因此通胀将在今年第一季度继续上升，因为早在去年12月底，由于寒冷的天气，蔬菜价格已经开始上升，预计在今年年中达到顶峰，全年通胀率高达4.6%。

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇也表示,预计未来通胀会出现阶段性回落,但考虑到流动性的滞后影响,以及雨雪冰冻恶劣天气等因素,预计今年上半年,尤其是一季度,物价可能还会面临较大压力,大概在5%~6%之间。

　　中信证券首席宏观经济分析师诸建芳预计今年CPI高点将出现在上半年，预计一季度的CPI可能达到4.6%左右。

　　谭雅玲也认为CPI回落仅仅是间歇性的，除了调控政策起到的作用外，也因为到了年底信贷投放受全年额度约束有所减少，投资也有所回落。谭雅玲预测，2011年全年CPI涨幅可能达到7%之高。

　　市场反应

　　股市应声大跌

　　创三个月新低

　　本报讯（记者杨欣）1月20日，2010年全年宏观数据公布当日，沪深两市低开之后一路震荡下行，尾盘未见止跌迹象，两市股指盘中创出三个月来新低，沪指跌至2677.65点，沪深两市跌幅分别达到2.92%、4.14%。

　　目前沪深股市离农历新年还剩下7个交易日，分析人士认为这段时间内股市恐怕难以再出现比较像样的上涨行情，节前效应已经开始提前出现，成交量萎缩，热点散乱就是特征，此时难有大的操作机会。　

　　昨天去年全年经济数据的公布，未能形成消息兑现指数上涨的效应，反而引发了市场更深的担忧，导致指数在上午10时见高点后连续单边下挫，拉开了一轮又一轮的跳水序幕。周二的反弹希望旋即打破，两市双双跌破周二低点，3个月的最低纪录继续刷新。

　　昨天国家统计局公布的重要经济数据与昨日媒体消息透露的数据完全一致，显然市场上有先知先觉主力已经将经济数据利好提前炒作，促成本周二大涨以吸引抢反弹者，而昨天这些资金又借数据符合预期以及中美大单签约利好完成出局，这种快速的下跌势必将多数抢反弹者深深套牢。

　　节前抢反弹要慎重

　　从技术面来看，周四A股的再度暴跌彻底把大盘K线技术形态搞坏。目前只有有分量的热点板块才能聚集市场人气，使A股走出困境。但从目前市场热点表现情况看，主流板块的银行股对股指大跌已无动于衷，而已是“超低市盈率”的煤炭、钢铁、地产板块弱势依旧。而有人气润滑作用的中小板、创业板则完全暴露出高估值风险，资金避之不及。目前市场已失去了能激活买方做多动能的筹码，在市场新主流热点未诞生前，投资者不应盲目幻想，抄底也要谨慎为宜。

　　政策预期

　　近期央行或出紧缩措施

　　为收紧流动性,遏制通胀,央行自2010年初以来已经两次加息、七次上调存款准备金率。

　　关于未来的宏观政策取向，姚炜表示，昨天的数据表明中国经济增长强劲，而通胀只是暂时受到抑制。这些都不会改变政策紧缩的进程，而且春节前通胀压力和紧缩预期仍将压制股指的上升空间。

　　陆挺预计今年将加息三次，提高存款准备金率三次，及不超过5%的人民币升值。中信证券首席宏观经济分析师诸建芳表示，今年加息可能达到2~3次，春节前后加息有可能。

　　易宪容认为，2011年宏观经济的调控，关键是要调控好房价和物价。“如果2011年房价调控不下来，CPI还保持在5%左右的增长速度的话，那经济就面临比较大的问题。”易宪容预测，2011年有可能加息100个基点。

　　花旗银行经济学家彭垦指出，去年12月底通胀明显加速上行，通胀仍然是中国主要担忧，预计央行今年仍将加息100个基点。

　　国泰君安证券则预计,中国2011年的第一次加息时间会在2月上旬或中旬,加息的幅度可能为25个基点。

　　姚炜则预期2011年一季度会出现两次利率上调（共50点）以及频繁的存款准备金率调整。同时，发改委和农业部也很有可能在近期推出更多抑制物价的措施。

　　大多数经济学家认为，在今年年底之前我国存贷款利率将累计上调75个基点左右,分别至3.25%和6.31%。文 记者陈海玲