展望2011:信贷趋紧催生银行理财业务加速创新

　　主持人：记者 薛亮

　　嘉  宾：中信银行零售银行部总经理 杨晓

　　上海浦东发展银行个人银行部总经理 刘以研

　　社科院金融研究所金融产品中心副主任 王增武

　　2010年是中国商业银行开展理财业务的第14个年头。据统计，去年银行发行的理财产品接近1万款，发行规模已经超过了7万亿元。然而，去年银行理财市场最大的主题却是变化。2009年占据银行理财市场半壁江山的信贷类理财产品的发行全面萎缩，同时债券和货币市场类产品的发行出现了爆发式的增加，在全年发行产品数量中占据半壁江山。随着CPI高企，主打“抗通胀”的黄金相关产品、结构性理财等产品也在年底开始崛起，这一趋势延续到今年年初。

　　那么，今年银行理财市场将呈现怎样的变化？银行业务结构调整以及加息预期将对今年银行理财产生怎样的影响？记者就上述问题邀请了相关专家进行讨论。

　　主持人：请对2010年银行理财市场的发展作一个简要的评价。

　　王增武：总体来说，2010年银行理财产品市场在曲折中前进并且逐渐恢复“元气”，发行数量与募集金额屡创新高。尤其是进入2010年4季度银行理财产品发行数量再创历史新高。从分类产品看，结构类产品对金融危机的冲击反应敏感，由于危机致使股票市场、汇率市场、利率市场以及大宗商品市场大幅波动，以此为标的物的结构类产品成为理财市场的重灾区。2009年结构类理财产品持续低迷，月发行数量维持在20款至40款之间。然而，金融危机期间，各国纷纷抛出“救市”计划，使得全球流动性充裕，经济逐渐企稳，结构类理财产品市场在2010年迅速抬头。

　　刘以研：经历了金融危机，人们的投资变得更加理性，因为危机让我们切身体会到“投资有风险”的警示不是空穴来风。对于银行来说，2010年在研发理财产品的时候，我们更注重市场的细分，将适合的产品推荐给适合的客户成为首要工作。做细、做深，将理财产品作为客户理财规划的配置内容，从简单销售到合理规划，我想这就是2010年银行理财市场的发展动向。

　　主持人：2011年货币和信贷从紧将加速银行业务转型和收入结构优化的步伐。在此背景下，您认为对银行理财业务将带来哪些影响？今年银行理财业务因此将会有怎样的表现？

　　刘以研：货币和信贷的趋紧使得银行业加速了自身的业务转型，更加看重中间业务收入为银行所带来的巨大价值。在这种背景下，会给银行理财业务的发展带来机遇。由于能够为银行带来稳定且持续增长的中间业务收入，银行理财业务将可能成为各家银行2011年着力发展的利润驱动点之一。同时，货币和信贷政策的趋紧还可能催生银行理财业务的创新，根据客户的需求和政策的引导来创新产品、获取利润。可以预见，今年将是银行理财业务发展加速、创新加剧的一年。

　　杨晓：对于银行理财市场，存贷款基准利率的上调将直接促进银行理财产品收益率的上涨，特别是债券与货币市场类、信贷类、票据资产类等稳健性产品将体现得尤为显著。从历次存贷款基准利率调整对理财产品收益率的影响来看，这些稳健性产品均会呈现出跟随效应。所以，2011年在市场加息声中，以债券与货币市场类为主的稳健性理财产品的发行预期收益率有望进一步上涨，同时这也将增强此类产品对投资者的吸引力。

　　主持人：新年伊始，央行频频发出利率市场化信号。您认为利率市场化的逐步推进，将会对银行理财市场产生哪些现实和深远的影响？

　　杨晓：利率市场化的逐步推进，银行存贷款利差将逐渐缩小，以银行理财产品为代表的中间业务将会得到进一步发展。同时，将推动银行在理财产品创新方面不断进步。

　　刘以研：银行理财产品从某种意义上来看，是利率市场化的试水。银行根据客户的需求，在客户可承担风险的范围内，为其提供理财服务，获取相对存款利率来讲较具竞争力的理财收益，客户的收益来自于市场投资的结果，是利率市场化的一种表现方式。伴随利率市场化的逐步推进，银行理财产品在定价等方面将更贴近市场情况，竞争将有可能更为激烈。作为利率市场化的试水，银行理财产品的发展将获得有力的推进。

　　主持人：今年还会有哪些政策或市场环境的变化将对银行理财市场产生影响？

　　杨晓：在国内方面，房地产调控政策会进一步从紧、房地产投资领域将变为严格进入的领域；资金市场的流动性紧张将会持续，并对债券市场、股票市场产生深远影响，尤其是在债券市场的交易层面可能产生的交割违约等问题；在国外方面，美国经济进一步复苏，美联储有可能在2011年多次升息，在利率低点发行的美国国债面临利率风险。在这样的市场环境下，国内银行理财市场将进一步减少对房地产贷款的介入，而在银行理财产品设计上将进一步回归稳健风格，同时社会大量的剩余资金将加速流向股票市场。

　　刘以研：首先，2011年稳健的货币政策将会对银行理财市场产生影响，2010年年末的两次加息引发债券等市场的波动，从而对银行理财业务的投资管理带来一定影响；其次，股票、房地产市场的走势将左右着银行理财业务在该领域探索的深度和广度；最后，针对银行理财业务的相关制度变更，也可能引发银行理财市场的变局。

　　王增武：首先，市场诸多信号表明2011年将是“缺钱”的一年，而银行理财产品一直承担着缓解商业银行资金压力这一常规的任务。其次，“十二五”规划建议中着重强调了农村水利建设问题。除利用“积极的财政政策”为其保驾护航外，还需要进行一定的金融安排。通过发售与水利建设相关、与水资源指数等权益类资产表现挂钩的结构性产品，在募集资金的同时也可为投资者实现“规避高风险、博取高收益”的投资理念。最后，香港人民币离岸市场日趋火爆，人民币保险产品、存款证和证券投资基金的发售数量和发售规模也逐步增长，人民币期权产品、掉期产品和结构化票据产品刚刚起步，但其创新动力远远大于内地市场。

　　主持人：银行该怎样应对新的变化？加快银行理财业务的发展，2011年迫切需要解决哪些问题？

　　杨晓：面临从严的监管环境，银行首先将关注理财业务的合规性。合规性是银行开展业务的基石和前提，一旦出现合规性问题，将使得银行面临声誉风险；其次，在复杂的市场环境下，银行理财投资品种将面临包括股票市场巨幅波动的风险、加息周期下债券市场的流动性风险、利率风险等，银行将更加积极主动地去管理这些风险；第三，在市场风险加大的背景下，银行理财产品将回归以现金管理类为主。2011年迫切需要解决的问题，主要是理财产品的投资领域进一步缩小、投资品种进一步集中的问题以及销售流程规范以后投资者的拓展和教育问题。

　　刘以研：加快银行理财业务的发展迫切需要解决三方面问题：第一是产品，要从客户的需求出发，构建满足客户需求的完整的理财产品线，长短期限搭配，开放式、封闭式皆有；第二是服务，要转变以往的思路，从为客户打造专属理财方案这一角度，为客户提供一揽子全面的金融理财服务；第三是创新，在2011年从紧的环境下，银行要积极把握市场机会，勇于创新，力争为客户提供更多更好的理财服务。

　　王增武：未来中国金融体系依然还是银行主导，不过，中国的金融模式和银行的角色却处在变化之中。

　　从客户需求以及银行业的供给角度看，理财市场发展的前景很好，但是也存在一些问题：金融市场发展滞后，基础产品匮乏。比如CDS(信贷违约掉期)我们还没有；信用风险集中，房地产、地方融资平台存在潜在风险；监管体系也需要变革。银行理财产品融入市场，其风险架构、内部激励机制 以及传统的定级约束机制等也都面临改革。