春节前的国内外棉花市场,尤其是电子盘市场强势格局明显。节后现货市场能否追随期棉步入补涨行情,内外盘期棉的这种强势局面能否在节后延续?
笔者认为,目前郑棉的合理价格在30000元/吨一线,接下来期价能否继续逞强,外盘表现是一个重要指引;而在郑棉节前强势的倒逼下,节后外棉有望继续走高。
郑棉强势 外棉功不可没
自去年11月10日左右郑棉创出历史纪录33720元/吨之后,行情出现一轮快速调整,截至11月29日创出调整以来的低位24170元,而行情能够在此出现企稳并0反弹至3万关口附近,我们认为年度的资源供不应求预期、收购成本高企为根本因素。考虑时间因素、资金利息、仓储成本等成本因素,按收购成本27000-28000元左右折算,折合1109合约价格将达到29200-30200元左右,因此期棉价格恢复至3万元左右,属于在现货成本基础上的价格的理性回归阶段。
不过,自1月21日郑棉新年来首次突破3万元,在现货相对稳定略有攀升之下,包括电子撮合棉、期货棉在内出现了一定的走高,在国内对后市供需紧张预期背景下,现货交易商,以及下游纺织厂预期节后集中补库,同时部分市场资金联合推动也有一定的关系,但最主要的推动因素无疑是外盘自142美分持续攀升至170美分,大幅反弹近20%所致。
从阶段性现货供应角度来看,本年度高位收购棉花并未大量进入流通消费环节,且中国去年12月棉花进口量超过46万吨,预计接下来1-3月份月均到港量均在30万吨之上,供应应该在今年4/5月份之前相对有保障。在这样的供应形势下,行情能否继续逞强,关键仍看外盘。
郑棉倒逼 外棉节后强势概率大
基于以上推断,我们认为节后行情走强的概率仍趋偏强,分析的落脚点也主要集中在对国际棉花市场的客观分析。
就国际棉花市场而言,ICE期棉1月24日第三次突破159美分/磅走势,技术图形完好,同时从本年度美棉国内剩余资源量来看,资金面上ICE期棉3月以及接下来的5月、7月合约均存在逼仓可能;从基本面来看,本年度美棉提前销售一空,且下年度签约量十分活跃(截至1月20日当周,美棉虽处于历史极端价格水准,但本年度签约量仍达到5.93万吨,新年度签约量更是达5.40万吨,其中中国签约3.96万吨,保守估计价格达到23000元左右),同时新年度美棉种植面积增加可能面临弃耕面积扩大(预期由往年的均值2.5%扩大至10%左右),中国、美国以及全球期末库存大量消耗,2011年种植增加带来的产量预期提高,是否足够弥补库存不足的客观问题依然十分突出,同时中国本年度后期潜在需求面临供应短缺矛盾等,这些基本面因素均对美棉进一步走高形成利多刺激,从目前来看,国际机构纷纷预测ICE期棉可能会突破200美分。
我们认为,接下来的美棉走高似乎没有任何的压力,后期ICE期棉上行至何处位置,已无法从绝对价位上作出预测,走高至何处,也将是合理的。首创期货 董双伟
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