强筋小麦期货惊现迅猛涨势 多空皆大欢喜

　　兔年伊始，强筋小麦期货惊现一波迅猛涨势，尤其是节后首日强势涨停，实为历史罕见。而更令市场诧异的是，无论多空双方还是套利者，均对强麦期货表现赞不绝口。

　　中国证券报记者查询有关资料后获知，在始于1月底以来的上涨行情中，空军司令是长期从事套保的国投中谷期货，其席位最高持仓达23,267手；位居多头排行榜首位的是股指期货市场的大鳄级机构——国泰君安期货；从事牛市套利交易的是金鹏期货，据业内人士透露，该席位投资者也获利颇丰。

　　有专家认为，无论是做多者，还是运用小麦期货保值的做空以及套利者，都从小麦期货中获益，说明该期货品种已经相当成熟，在多方面发挥了价格发现、规避风险和资产配置功能。

　　　国泰君安反手做多

　　中国证券报记者获取的国泰君安期货内部研究显示，1月13日，在小麦期货启动涨势的当日，该公司果断建议客户“空单全部止盈。”原因是“郑州强麦主力1109合约高位剧烈整理，日线MACD、KDJ指标开始有走强迹象”，以及“技术面偏短多，资金面偏短空，短期期价偏向高位震荡。”而这一天国泰君安期货因持仓量过少，尚未出现在郑州商品交易所公布的大户持仓排行榜中(只公布前20名会员持仓情况)。占据多头前三名的分别是格林期货、国投期货和国信期货。

　　果不其然，从1月14日开始，郑州强麦期货告别了长达两个月的盘整走势开始向上突破，当日主力1109合约大涨2.44%或66元，收于2769元/吨；1月17日，该合约继续上攻，并成功突破2800点重要关口。国泰君安期货公司建议客户“轻仓跟进或者关注为主”，但公司仍未出现在多头前20名排行榜上。直到1月20日，国泰君安期货才以1,184手的多单量出现在交易所的大户持仓报告中，位居前20名中的第16名。当日多单第一名为浙江永安期货，持有量为3,986手。

　　从1月24日到2月1日，强麦期货再次呈现震荡上扬走势，该公司一直建议客户“逢高适量减持后的多单谨慎持有”，但止盈点分别从2750元、2770元、2780元一直提高到2800元。此间公司的多单持有量维持在1200手左右，排名始终没有进入前13名。

　　2月9日，国内春节过后首个交易日，强麦期货上涨行情终于爆发，当日1109合约强势上涨7.02%或200元，尾盘收于涨停价3051元/吨。增仓10.6万手，成交量也急剧放大到57.5万手。国泰君安期货席位当日大举增仓5,508手，最终以6,680手的持仓量升至多头排行榜第一位。当时，公司给客户发出的操作建议是“多单谨慎持有，2820元/吨全部止盈。”

　　从2月10日开始，强麦期货进入高位剧烈震荡期，但国泰君安期货直至2月16日给出的建议依然是“多单谨慎持有，2950元/吨全部止盈。”此间公司持有的多单量不断增加，2月15日一度达到9,894手。

　　据中国证券报记者了解，上述投资建议全部出自该公司研究员周小球。他在介绍经验时表示，关键还是要把好小麦期货的属性。“首先是强麦期货交割标的物品质要求很高。今年干旱不可避免地造成强筋小麦品质下降，可用于交割的更少；其次，美国农业部不断下调库存，国际小麦价格居高不下，国内价格不可避免地跟涨。”不过，周小球对于价格涨幅心里也没底，为此他也建议客户不断上调最低止盈点。

　　该公司一位不愿透露姓名的客户向记者表示，其建仓时间并不早，估计成本价在2950元/吨左右，至今一手利润不过800元。然而，按3000元的保证金计算，盈利率也达到了27%。“对小麦这样的基础粮食品种而言，这一盈利幅度已相当可观了”，这位客户表示。

　　　　空军司令耐人琢磨

　　“跌了减仓，涨了加仓。”有分析人士向记者表述，空军司令国投期货的增减仓举措令市场困惑。

　　郑州商品交易所公布的数据显示，1月13日，国投中谷期货席位空仓为6,070手，仅次于大连良运。但从1月14日开始，国投期货大举增仓3,472手，以9,542手的总量升至空头排行榜首位。并从1月17日开始，持仓突破1万手大关。2月1日，也即国内春节前最后一个交易日，国投期货仍然增仓381手，空单总量达到12,348手。

　　2月9日，强麦期货上涨行情爆发，当日国投期货席位空单量不但没有减少，反而骤然增加8131手，达到20,479手；2月10日，强麦期货冲高回落，国投期货借机又增仓6,646手，持仓总量达到惊人的27,125手。2月11日，强麦期货连续第二日调整，主力1109合约收于3000点下方——2999元/吨，国投期货席位则减仓4,892手，为22,233手。直至2月16日，该席位空仓总量仍高达20,186手。

　　金鹏期货副总经理喻猛国对国投期货举措予以肯定。他认为，该席位仓位空仓应该是卖出套期保值盘，在强麦期货短期急剧上涨时加大套期保值比例，这样现货商就锁定了年度小麦生产收益，不用担忧价格下跌带来的风险。

　　期货业专家、北京工商大学高扬副教授认为，期货市场具有晴雨表作用，天气、资金面等利多因素会提前在期货价格上反映出来，而现货价格表现则会相对滞后。因此，对生产和贸易企业来说，上涨的小麦期货行情为他们提供了理想的销售价格，通过在期货市场卖出小麦期货，能提前锁定未来要销售的小麦价格。虽然价格持续上涨会让空头面临亏损，但需要强调的是，套保效果是期现两个市场综合来评估的。期货亏，现货就有盈利，如果现货后期涨幅超过期货，还会存在净盈利，优化套期保值效果。由于目前期市受宏观调控等因素影响较大，价格变动的不确定性也较强，如果抱着投机心态待价而沽，可能会错过有利机会。而经过套期保值，经营结果就会稳健多了。

　　另据了解，作为国内最大的粮油食品企业——中粮集团的参股企业，国投中谷期货在农产品交割服务领域具有先天的资源优势。国投中谷期货副总经理杜峰向中国证券报记者介绍，作为大商所交割委员会主任单位，国投中谷期货与交易所、交割库等建立了良好的合作关系，公司打造的“一站式交割”服务模式在业内颇有名声。

　　中国证券报记者还了解到，该公司的农产品期货交割量在行业内名列前茅，尤其是在大连商品交易所，其农产品交割量已连续多年排在首位，2009年交割量占到了整个大商所交割量的30%。

　　　　牛市套利收益丰厚

　　除了做多和做空，期货市场上还有一种交易模式，而且这种模式更加稳妥，尽管盈利不大——这就是套利。

　　中国证券报记者通过查询郑商所每日持仓数据发现，截至2月15日，金鹏期货以3,323手的持有量排在强麦期货1201合约空头排行榜首位，而该机构同时在1109合约上持有多仓3,368手。

　　一名不愿透露姓名的投资者向记者证实，金鹏期货席位确实在从事买1201合约卖1109合约的套利交易，而且迄今收获颇丰。而指导他们交易的，是具有丰富操盘和套利经验的金鹏期货郑州营业部分析师刘文勇。

　　几经周折之后，中国证券报记者终于联系上了这位“套利高手”。略带河南口音的刘文勇比较健谈。“我比较看好小麦价格走势”，他解释说，“2009年中国小麦产量约1.1亿吨左右，2011年干旱可能带来30%的减产幅度，大约3000万吨。”

　　“这是啥概念？”刘文勇反问说，“澳大利亚小麦减产几百万吨就能引发CBOT小麦期货大幅上扬，更何况减产3000万吨！”

　　此前很多市场人士担心，加息可能对包括农产品在内的大宗商品形成打压。但刘文勇并不这么认为。“农产品在大宗商品牛市中涨势最为滞后，这有历史经验可借鉴的。”他介绍说，在1994年开始的加息周期中，普通小麦价格从每斤0.38元涨到1.00元，在2003年的加息周期中，普通小麦又从每斤0.5元涨到0.9元。谈到今年小麦价格走势，刘文勇认为，目前虽然期货价格上涨，但现货市场尚未启动，5、6月份冬小麦将陆续收获，因农民不愿出售等，7、8月份开始至年底，小麦价格将再度迎来一波上涨行情。

　　既然看多，那为什么不单边做多、收益更大呢？对此，刘文勇解释说，之所以选择风险较低的套利策略，一是市场突发性因素太多，剧烈震荡时候风险无法控制；二是强麦期货标的物有待进一步完善，导致期价高于现货价很多。

　　“组合投资策略一定要谨慎，给客户一个稳妥的挣钱机会。”刘文勇说。

　　　　胡俞越：小麦期货功能发挥显著

　　北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授认为，小麦主产区的黄河中下游地区遭受了自建国以来最严重的大面积干旱，今年1月中旬以来郑州小麦期货价格不断攀升，连创新高，交易量也持续放大，就反映了这一供求关系发生的变化。尽管现货市场未启动涨势，但期货市场的预期性特点显现了小麦期货的功能发挥情况。无论做多者还是运用小麦期货保值的做空者，或是套利者，都从小麦期货中获益，就说明了该品种在多方面发挥了价格发现、规避风险和资产配置功能。一定的流动性和波动率不是期货市场的问题，而是期货市场的特点。由于小麦产业链相对较短，多年以来，小麦期货并非是我国交易最活跃的期货品种。但近期小麦期货趋于活跃，是供求关系发生变化的预期在起作用，也是小麦期货发挥功能作用的内在需求。“要相信市场，根据市场发出的信号作为宏观调控的依据，过多的人为干预市场将会破坏稳定的市场预期。”他表示。本报记者 王超