周二隔夜回购利率微降8BP至2.02%,7天回购利率小涨11BP至6.22%,14天回购利率则回落54BP至6.51%。尽管7天和14天回购利率仍处在高位,但银行间市场流动性并未出现紧张局面,资金拆借并不困难。整体来看,准备金上调以及石化转债对资金面的影响小于预期。
资金面冲击弱化后,市场成交稍显活跃,收益率出现小幅下行。国债方面,剩余9.8年的100041成交在4.00%,下行4BP;剩余6.8年的100038成交在3.83%,下行6BP;短期限品种剩余0.9年的110001成交在3.00%,下行2BP。金融债方面,短端和10年期品种收益率都有小幅回落。浮息债方面,新发的3年期Shibor浮息债110206成交价格在100.26元到100.30元之间,之前表现活跃的5年期Shibor浮息债110402成交在100.15元,与前期基本持平。
与利率产品相比,信用市场较为冷清,投资者多持观望态度,新发AA级短融11玉柴CP01成交在5.00%,仅有6BP溢价,而上周AA级短融溢价幅度超过20BP,市场情绪可见一斑。中票方面,尽管交易商协会定价估值一再调高,但在当前配置型机构谨慎、交易型机构匿迹的情形下,新发中票无人问津。此外,企业债一级市场也面临发行利率中枢上行的局面。
笔者认为,未来市场收益率处于震荡上行的过程,持有短久期品种仍是上策。但在下次加息未来临之前,信用债特别是3-5年期品种的升幅已较为有限,可予以关注。
(国泰君安证券 刘颉)
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