优化金融生态环境 支持新兴产业及金融创新体系

　　发展新兴产业，是一个人、财、物存量资源、增量资源重新配置、重新组合的创新过程。其中，金融资源重新配置是一个关键，金融体系居于枢纽位置。我国现有的金融市场体系、金融机构体系、金融工具体系、金融服务体系，以及各金融部门之间的协同能力，还难以为新兴产业发展提供全面的、有力的、高效率的金融支持。优化金融生态环境主要应包括三个内涵：首先在于金融机构与产品组合能成体系，尤其是中小型、创新型金融机构资源要足够丰富；其次是必须具有创新力与活力，开发适应不同类型不同成长阶段企业需求的多样化金融工具和产品；同时代表市场经济中最高级最活跃的经济形态——资本市场在该体系中能担当起关键性角色，发挥枢纽、杠杆、带动效应。要培育和发展新兴产业，必须从多个层面深化金融体系的创新，引导金融资源加速向新兴产业配置，并在此基础上带动其他资源向新兴产业聚集。

　　一是以发展创业板和风险投资为重点, 壮大直接金融体系，广泛动员民间富余资本向新兴产业聚集。

　　创业板启动后，上市企业的示范效应成为了最大的创业驱动力，正在形成创业者—创业企业—创业投资—创业板“四位一体”的创业链条和投融资链条。这直接推动科学家把实验室搬到企业、民间资金积极参与创新的热情。吸引高风险承受能力的股权资本供给。此外，部分企业率先上市会带动成千上万的企业主动规范，创业伊始就按资本市场标准约束，为创业、创新企业做大做强奠定规范运作的基础。

　　中国创投行业已成为当前发展最快的新兴行业。据清科创投研究中心统计，2006年至今，创投资本加速增长，年增幅达30%以上。在深圳、中关村等地，创投开始成为科技投融资的主渠道。当前要继续大力支持创投行业发展，倡导行业自律，推动行业服务标准的形成。

　　随着我国国民收入水平在整体提高的同时出现了贫富分化，少数人掌握着巨额财富。把这些财富、企业家资源转换成创业创新的资源，大有潜力可挖。目前我国严格意义上的天使投资规模也就10亿元左右，而美国已达到200亿美元。中关村、深圳、浙江在地方政府的推动下建立起了由当地企业家或“富人”组成的“天使投资联盟”，培育早期项目，甚至还处于技术实验、技术发明、商业规划阶段的创新项目。在政策层面，可以考虑为天使投资的形成提供更为优惠的措施。

　　二是以发展专业化的中小型、新型金融机构为重点，建立更加灵活的金融机构体系，为金融业向新兴产业渗透创造更多支点。

　　新兴产业的金融服务需求总量巨大，要求高度异质化，我国金融机构体系普遍存在的同质化现象与其不匹配。惟有促进金融机构专业化、细分化、多元化发展，建立更加丰富多彩、更有弹性的金融机构体系，才能够在保证安全和效率的前提下满足这些多元化、多阶段的金融服务需求。

　　浙江民泰银行始终坚持“服务中小企业，服务个体经营户，服务城乡居民”的市场定位，在中小企业尤其是小企业金融服务上做出了自己的特色，建立了一套效率高、管控严、风险小的小企业信贷服务模式。截至2009年12月末，小企业贷款余额为89.85亿元，占全行各项贷款余额的81.77%，单笔贷款绝大多数都在100万元以下。浙江杭州银行专门设立科技支行，明确定位于服务高科技企业，同时对该行的考核指标、拨备等与其他支行区别开来。一些大型商业银行也设立专门的投资银行部或中小企业信贷部，重点负责服务于高科技企业、中小企业，并建立起与资本市场的联通机制。

　　在欧美发达国家中，科技租赁有四十多年发展历史，是成熟度较高的业务模式，有超过30%的科研和生产的测试需求是通过科技租赁来满足的。在我国，科技租赁业务规模还比较小，企业对于科研设备的需求通过科技租赁来实现的不到1%。

　　三是通过发展非标准化产品，丰富金融产品线，为新兴产业金融支持提供有效的产品载体。

　　标准化金融工具的风险收益结构，难以与创新型企业的风险收益特点相匹配。在美国，硅谷银行把服务初创期科技型中小企业从过去是商业银行的业务禁区，逐步变成高收益低风险的生意，其中一个重要的工具创新就是获得贷款客户的股票认购期权，在提供贷款时与客户进行信贷额度及相关信贷服务的谈判时，通常会要求以权益认购权证的形式获取购买该客户股票的权利。国内，近年来一些商业银行也推出了“Pre-IPO期权”、“投贷结合”等产品或业务。

　　在实践中，2009年推出的杭州小企业债券信托基金，中信证券设计的中小企业集合票据产品，就采用了“风险分层”和“劣后认购”等金融风险匹配技术。在印度等国家还开发出中小企业集群融资工具，在资产打包、信用增级、产品定价、风险匹配等方面采用新的金融技术。

　　四是以解决类似知识产权评估、定价、交易等特殊项目的专业性服务以及信息资源的有效利用等问题为重点，建立高效率的、专业型的金融中介服务体系，解决投融资对接的“桥梁”问题。

　　如何解决信息不对称问题，是新兴产业金融支持的短板。

　　知识产权质押贷款在实践应用过程中举步维艰。一个重要的原因是银行难以解决知识产权质押贷款中大量的专业问题，特别是估值风险和法律风险。需要专业的知识产权评估机构对知识产权质押评估理念有准确把握。目前国内也有评估机构开始建立起“辅导员+信贷员+评估者+担保者”四位一体的知识产权质押评估模式。

　　“资金找不到项目，项目找不到资金”，在新兴产业领域中表现得更加突出，解决问题需要有效地利用信息资源，通过专业中介“架桥”。一些“金融超市”通过数据库建设、会员管理、办公地点集中等方法聚合众多金融需求和金融供给，减少交易成本。一些商业银行开发中间服务，利用自己的客户管理和信息优势，为创投推荐项目，银行收取财务顾问费或根据创投投入后企业经营情况再提供信贷。这种做法推动了直接金融和间接金融服务的联通，提高了金融服务的效率，为银行提高信贷质量和防范风险提供了新渠道，实现了企业、银行、创投的共赢。

　　五是以政府引导基金、产业投资基金发展为重点，为政府和市场双轮驱动金融资源向新兴产业配置提供更多有效的机制或载体。

　　要突破传统的财政资金支持新兴产业的模式，创新财政手段的运用。重在借力市场化的激励与约束机制，发挥政府资金的杠杆、导向作用。政府的职能是按照市场化方法，筛选优秀的专业化机构按照国际惯例管理经营产业基金，而不是自己经营，这样使得政府财政资金投资的质量和效益更有保障。

　　从近些年的实践看，政府引导基金、产业基金呈现较快发展势头。从去年至今初步统计，全国级、省级产业基金40多只，基金目标规模达到2000亿元。对于主要投资早期成长阶段或战略性新兴产业，以小企业和微小企业为主要投资对象的产业基金，政府资金在其中应该发挥引导、带动的作用。同时，基金运营绩效的考核，也应该采取有别于其他类型基金的标准。还可以根据各个行业，不同区域内产业集群、企业集群发展趋势，量身定做多个专业化的产业基金，形成多个产业基金促进各个行业、不同区域新兴产业发展的协同聚集效应。需要尽快制定股权私募基金、产业基金的行为标准、行业指引、管理办法。

　　六是注重金融资源和要素的整合，大力推动金融支持各个子系统协同、协作机制的建设。

　　单个要素、单个部门、单项政策不能从根本上解决科技企业融资问题。要做到官、产、学、研、金“五结合”，强调金融创新与新兴产业的结合，强调金融创新资源的整合，不仅包括各类金融机构的协作，还包括股权质押贷款、科技贷款、创投引导基金、产业并购基金、科技担保、科技保险、集合发债、融资租赁等创新产品、工具的整合，形成“组合拳”。甚至也可以考虑围绕“产业链”构建针对该产业的投融资服务链。

　　在实践中，深圳、中关村、四川等由当地商业银行、保荐机构、信托机构、创投机构、信用担保机构和保险公司等共建科技创新金融合作联盟，提供综合金融解决方案。中国工商银行推出“上市一路通”，交通银行推出“创业板服务方案”，其目的都是为了实现信贷市场与资本市场各主要参与主体提供从创业到成长、上市等多个阶段的协同服务。

　　七是以金融生态软环境为重点，淡化产业园的地理空间概念，以金融创新、金融服务体系建设为基础推动新兴产业集群的形成。

　　传统产业园区的服务更多地集中在基础设施、政策扶持等方面。不宜再简单地沿用一、二十年前圈设高新园区、开发区的做法，而注重运用市场化的筛选、聚集机制，注重软性要素的强化。

　　例如，在杭州由担保公司主导的“文化创意产业集合信托债权基金”，并没有提出一个建造“文化产业园区”的概念，但从全市海选到优选过程中，不同金融机构发挥各自优势，参与了不同筛选环节与时点。第一轮筛选中主要是天使基金为主，最后阶段则主要以银行、保荐机构为主。基金投向的29家创新型企业已经覆盖了现代传媒、信息服务、动漫游戏、教育培训、设计服务等文化创意产业的20个子行业。这样以金融创新为纽带推动了新兴产业群的形成。

　　当然，正因为新兴产业发展过程的特殊性，金融创新面临较大的风险，金融创新要求更完备更富弹性的风险控制体系，实现金融创新与金融稳定、金融风险控制能力的统一，这样才能保障金融创新的可持续性。