中国内地资本市场迎来“对冲基金元年”

　　一年前相继推出的融资融券和股指期货，改变了A股市场与生俱来的单边市，也为在海外成熟市场发展多年的对冲基金进入中国内地市场提供了基础。伴随各类资产管理机构纷纷“试水”，中国资本市场在其诞生的第21个年头迎来“对冲基金元年”。

　　来自易方达基金管理有限公司的消息说，公司旗下一只采用对冲策略的“一对多”产品，近日已获证监会发行批复。这是自中国证券业协会发布《证券投资基金股指期货投资会计核算业务细则(试行)》后，严格按照这一法规设计的第一只对冲类产品。

　　在此之前，国泰君安证券资产管理公司宣布，将于3月推出由境内券商发行的第一款对冲基金。

　　此间业内人士评价认为，对于中国资本市场而言，对冲基金序幕的拉开，意味着“一个新的多元化投资策略的时代”即将到来。

　　在全球范围内，对冲基金已经拥有超过60年历史。1949年，美国的一位杂志社记者阿尔弗雷德·琼斯在传统的股票基金中加入“放空”及“杠杆”元素，从而创立了全世界首只对冲基金。

　　对冲基金的特点在于利用期货、期权等金融衍生产品，以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，达到在一定程度上规避和化解投资风险的目的。到上个世纪80年代，对冲基金已经高度专业化，并演变出许多不同类型及投资策略。上个世纪90年代以后，对冲基金的数量及规模均出现了大规模飞跃。

　　由美国次贷危机引发的全球金融危机，一度令对冲基金规模大幅“缩水”。但这一状况并未持续太久，全球对冲基金规模很快在2008年第二季度创下1.93万亿美元的新高。美国一家权威研究机构新近发布的报告称，目前全球对冲基金业的资产规模高达1.917万亿美元，逼近历史最高纪录。

　　易方达基金专家表示，在投资稳定性较差的单边市中，投资者往往面对两大困惑：牛市很难跑赢大盘，熊市无法避险套利。尤其是资金量较大的个人和机构，由于无法从追求相对收益的投资方式中获得足够的安全感，他们更加趋向于追求风险的可控性。

　　“如果理财产品能利用卖空期货对其股票组合的市场风险进行对冲，就可以规避市场下跌带来的损失，剥离价值投资的超额收益。”这位专家说，这对投资者而言非常具有吸引力。

　　广发期货有关负责人表示，股指期货的推出，为中国内地资本市场提供了化解市场系统性风险的工具，也为对冲基金提供了平台。

　　值得注意的是，对冲基金的“敲门声”也引来了不少本土市场人士的担忧：具有投机和做空本性的对冲基金一旦大量推出，是否会引发A股市场的“崩溃性下跌”？毕竟，1997年，以乔治·索罗斯的量子基金为首的一批国际对冲基金向泰铢发难，并最终引发亚洲金融危机。

　　对此，广发期货专家表示，从对冲基金的本质来看，其盈利动力来自于价格纠错过程。从这个角度而言，对冲基金业的崛起不会造成市场的单边发展，反而有助于低估值板块和个股的价值修复。同时，期货市场完善、严格的风险管理体系，也将有效约束投资者的行为。

　　而对于起步不足一年的中国内地股指期货市场而言，对冲基金的“入场”无疑具有里程碑式的意义。作为机构投资者，对冲基金介入有助于完善股指期货市场的投资者结构，而其稳健的投资理念，可以引导年轻的股指期货市场向着更为良性的方向前行。 （记者 潘清）