美联储量化宽松恐“死扛到底”

　　近来，欧元区、英国等发达经济体的消费者价格指数(CPI)纷纷超过“警戒线”(2%)，市场就此作出判断：欧元区和英国今年可能宣布加息，从保增长转向抗通胀。

　　在西方各国央行普遍出现较为激进的“鹰派”加息言论之时，美联储却稳坐钓鱼船，一再表示将继续稳步实施第二轮量化宽松政策，继续刺激经济复苏。美联储之所以坐得稳，关键点不在美国没有通胀隐忧，而是因为美联储判断这一轮通胀的起因主要是由粮价上涨推动，而美国是产粮大国，国内农产品市场基本稳定，甚至会因为国际粮价上涨而获利。另外，美国近期的宏观经济数据时好时坏，说明经济复苏的基础还不扎实。因此，它乐见其他经济体率先加息，在绝大多数经济体都进入加息周期之后，美国可凭借“息差”优势取得汇率优势，为出口争取更多的国际市场份额，为经济复苏再助一把力。

　　可以这样说，正是由于美联储决定按兵不动，欧洲央行和英国央行的决策者们才更举棋不定。

　　在经济全球化时代，单兵独进式的加息，尤其是没有美联储配合的反通胀措施可能是事倍功半。一旦决策加息，就不是加一两次能够起作用的，必须连续加，追着通胀走一段，这会使很多行业受损，需要很多勇气；而贸然进入加息周期，还可能使欧元区和英国经济再次拉开与美国的距离，甚至陷入滞胀，那麻烦就大了。

　　正是由于市场在判断各大央行何时加息的问题上很“纠结”，2011年以来近两个月时间里，整个国际大宗商品市场都反反复复，震荡虽然剧烈，但难以走出趋势性行情。

　　近日，国际风云突变。部分产油地区局势动荡，市场担心世界原油的“输油管”将被“掐断”，油价开始大幅走高。全球通胀趋势很可能从农产品上涨推动，迅速转为原油等资源品价格上涨推动。

　　油价的飙升不仅会威胁欧元区、英国，也会殃及美国，推高美国的通胀率。迟迟不愿意加息的欧、英、美各大央行将陷入两难。欧洲央行高层近日已作出表态，誓言欧洲央行不会跟随美联储行动。

　　美联储和英国央行倒是可以再扛一阵。与绝大部分原油需要进口的欧元区不同，美国和英国有更强的对抗油价短期跳涨手段：美国可以动用原油储备，英国则可以增加北海油田的产量。

　　相对于英国央行，美联储可能会“死扛到底”——一直到6月份，继续买完6000亿美元的国债资产后再看。一个更深层次的思考是：此轮由油价推升的通胀无异是又一次“类金融危机”，是又一轮全球经济地位排序的“大洗牌”，谁扛住了，谁就可以保住目前的经济地位，甚至再上台阶。抗通胀需要经济实力，是一次真刀真枪的挑战。而从目前局势看，最先挺不住的一定是遭受债务危机缠身的欧元区，这也许是美联储希望看到的结果。

　　(　□何志成 作者为农业银行大客户部高级专员)