美元指数走势一直偏弱 确无大幅走软理由

　　自去年9月初开始，美元指数走势一直偏弱。同期，美国经济复苏态势确立，道琼斯工业指数自10000点附近一路涨至12000点上方，投资者对经济前景的担忧明显减弱。然而，美国经济复苏和股市反弹并没有给美元带来丝毫正面作用，美元陷入了比较被动的震荡局面。近日中东局势突变，国际大宗商品价格异军突起，原油、黄金等避险资产一度跳空高走，美元的避险效应却没有同时得到体现。反倒是美元的“死对头”——欧元春风得意，致使美元指数连续调整，目前已跌至77点的2月份低点附近。

　　由于欧洲国家对中东能源依赖度最高，中东局势导致油气价格暴涨对欧洲经济的影响可想而知，尤其是在西班牙等国债务问题未显著好转的情况下，能源价格上涨对欧洲国家来说无疑是雪上加霜，欧元受到拖累是自然而然的事情。那么，为什么欧元反而持续走强呢？目前市场上存在欧元将先行加息的说法，为欧元的相对强势提供了解释。不过笔者认为，其实包括美国在内的全球市场基本都面临着同样的问题，与其说是欧洲央行加息预期主导了欧元走强，不如说欧元走强展现了当前并不明朗的市场投机因素。

　　去年9月份至今，美元的走势只是验证了美元本身的功能，即当经济朝着正面发展的时候，货币市场的稳定性会增强，而当经济出现动荡或预期不明朗的时候，外汇市场则风雨飘摇，因为货币政策往往会在这一阶段密集出手。在恶性通胀没有发生的时候，加息是货币稳定的前兆，而不是对货币动荡的治理。投资市场现在要弄清楚的是，中东局势为什么没有给美元带来利好，并且没有促使美元的避险需求增加。据笔者分析，美元的避险需求并未因欧元反弹而受到遏制，欧元的反弹就其根本原因，是因为原油、黄金等大宗商品走高的带动，国际大宗商品的走高短时间内削弱了美元的避险档次，而增加了欧元等的需求量，反过来欧元因此对美元造成了汇率上的压力。

　　笔者认为，只要全球经济不会因为原油价格短期暴涨而受到明显拖累，美国就没有继续强化宽松货币政策的理由和动机，美元指数也就不会大幅走软。与此同时，此次中东局势动荡并不是民族冲突，也不是宗教问题，而是社会进步与制度落后之间的矛盾，长远来说是比较中性，甚至正面的事件。待中东局势有所缓和，大宗商品开始回落，能源价格上涨对欧元区经济的负面影响将慢慢体现，届时欧元将承受基本面的压力。退一步，当前美元的走势也并不意味着其已经步入了大幅走低的通道，因为就在欧元和大宗商品如此强势的情况下，美元指数也未曾跌破去年11月份的低点，外加美国股市近日再次企稳，公司业绩逐渐好转，互联网产值再次在美国崛起等因素，美元短期的稳定性依然会得到彰显。

　　中期来看，由于中国已调低了经济增长预期，国际热钱对新兴市场国家的热情可能会下降，人民币升值预期从宏观层面有所降低，这对美元后市也构成支撑。另外，正如之前巴菲特写给股东的信中所言，现在的美国充满机会。美国国内的一些机构投资者开始关注美国经济复苏所带来的机会，华尔街等对美国市场的投资开始增加，美国政府在税务方面的收入也会增加，这对解决资金问题有一定帮助，并降低了政府再次向美联储大举借债的必要，对中期美元走势有利。

　　还有一种观点认为，美国会用美元贬值的方式刺激出口，解决国内就业。其实从中国目前的角度来看，中国所面临的首要任务是增加进口，解决国内供不应求的各类产品需求，美国只要稍微放宽一点出口限制，出口问题并不难解决，所以美国没有必要用贬值美元的方式来刺激出口，更何况美元大幅贬值从根本上会阻碍资金进入美国，对美国经济复苏不利。世元金行 肖磊