紧缩预期浓烈 半年期国库现金利率升至6.23%

　　财政部、央行3月15日以利率招标方式进行了2011年中央国库现金管理商业银行定期存款(二期)招投标。投标结果显示，本期300亿元国库现金定存的中标利率高达6.23%，不仅高于1月25日市场资金面极为紧张时同期限国库现金定存5.90%的中标利率，甚至超过6.06%的一年期贷款基准利率。来自一线交易员的消息称，出于对准备金率可能再次上调等紧缩预期的考量，城商行等一些小行投标热烈，推动了本期国库现金定存利率的飙高，不过，目前市场资金面仍极为宽松。

　　银行内部“贫富不均”

　　中债网15日公告显示，当日招标的2011年第二期国库现金定存，经投标确认的中标利率为6.23%。本次国库现金定存招标为2011年第二期，存款量300亿元人民币，起息日为3月15日，到期日为9月13日。

　　值得注意的是，本期半年期国库现金招标利率，显著高于此前市场预期。此前的1月25日，财政部曾进行年内第一期国库现金存款招标，在春节之前资金面极为紧张的背景下，当期半年期国库现金存款也仅中标在5.90%水平上。而目前的市场资金面与当时显然已不可同日而语。

　　对于本期国库现金存款的招标结果，上海一机构交易员称，虽然目前主要商业银行资金面仍十分宽松，但今年以来很多城商行存款增长缓慢，存款活期化特征依然较为明显，存贷比考核压力较大，这使得一些中小银行从长期头寸稳定的考量，热情参与本期国库现金招标。

　　资金面维持宽松格局

　　在半年期国库现金定存利率飙高的同时，15日银行间市场质押式回购利率却继续小幅下滑，其中主要参考期限7天期回购利率再度创出年内新低。

　　数据显示，15日7天期质押式回购加权平均利率为1.9938%，自2011年以来首次跌破2%整数大关，一举创出年内新低。1天、7天、14天、1个月等期限回购加权利率分别为1.6918%、1.9938%、2.5830%、3.9834%，与前一交易日基本持平。在半年期方面，6月期质押式回购全天合计成交5亿元，加权平均利率4.35%，虽然显著低于当日同期限的国库现金存款招标利率，但由于成交量相对较少，参考意义并不强。

　　国海证券分析师陈亮指出，即便央行动用利率或数量工具进行紧缩，3月份市场资金面都仍将维持总体宽裕的状况。而针对15日的国库现金存款招标结果，也有分析观点指出，尽管市场资金面整体偏于宽松，但目前不同机构间“贫富不均”的结构性分化特征仍较为明显，预计这一特征短期内还将延续。本报记者 王辉