3月期央票缩量近半 资金面存隐忧

　　央行公告，31日将发行260亿元3月期央行票据，发行量连续第二周萎缩。在一年期央票发行量稳步放大的背景下，3月期央票发行却不断缩减，有些耐人寻味。有观点认为，这可能意味着一年期央票将逐步成为公开市场操作的主力品种。不过，分析人士表示，考虑到当前的季度末时点因素，央行公开市场操作结构的取向，以及未来资金进一步回笼的力度，还有待进一步观察。

　　3月央票缩减近半

　　公告显示，31日央行将发行260亿元3月期央票，发行量较上期的470亿元缩减近一半，为连续第二周下滑。

　　本周公开市场到期资金为1320亿元。由于周二央行发行了990亿元1年期央票，并实施1000亿元28天期正回购操作。即便周四央行不再开展正回购操作，本周也将净回笼资金930亿元，与上周的1030亿元基本相当。北京某大行交易员表示，考虑到央行已提前实现净回笼，在季度末的特殊时点下，本期3月期央票出现一定缩量也很正常。

　　该交易员指出，本周一年期央票放量可能是为了实现对到期央票的“展期”，目前主流机构一年期央票配置充足，预计下周一年期品种发行量就可能会出现一定的回落。他表示，目前断言一年期央票将成为公开市场操作的主力品种还为时尚早，毕竟周二央行同时进行了高达1000亿元的28天期正回购操作。

　　资金面存隐忧

　　30日银行间回购利率部分品种有所上行，但整体仍处于较低水平。当日银行间市场7天期质押式回购加权平均利率为2.6352%，较前一交易日的2.1346%大幅走高50.06个基点。市场人士表示，这主要是受到季末因素影响。

　　值得注意的是，伴随着公开市场3月份以来持续资金净回笼，以及市场对未来紧缩预期的增强，对资金面趋势持谨慎态度的观点也在增多。

　　中金公司29日发布利率周报称，银行间市场应警惕流动性宽松的假象，3月份回购利率的下降很大程度上仍可以归结为季节性因素，预计二季度资金利率会出现趋势性回升。中金公司指出，季节性特征显示，二季度外汇占款将会下降，财政存款则会出现上升，因此新增流动性会减少。此外，一方面目前央行公开市场操作已转向净回笼，另一方面即使未来央行不继续上调法定存款准备金率，前期提高准备金率也会使得银行上缴新的法定准备金随之上升。综合新增和从银行体系流出的资金，未来银行间市场资金面可能不会再像前期那样乐观。本报记者 王辉