资金宽裕+配置释放 银行间债市延续回暖势头

　　周二，债市延续回暖行情，在宽松的资金面和配置需求推动下，银行间市场交投活跃，整体收益率小幅下行。

　　资金方面，各期限回购利率均在年初以来的低位徘徊。周二央行发行了650亿元1年期央票，并进行1400亿元28天正回购操作，共回笼资金2050亿元；而本周公开市场到期量为2120亿元，预计周四回笼量不会太多，短期内资金面压力不大。

　　现券方面，中长期国债收益率小幅下行。受到周三5年期国债将招标的影响，周二5年期国债收益率降幅较大，剩余4.9年的110004成交在3.45%，较前一日下降4BP，剩余4.6年的100039成交在3.44%附近，下行5BP；剩余6.8年的110003成交在3.66%，下行4BP；10年国债部分品种收益率也有2BP左右的下跌。金融债成交不多，收益率与前一日基本持平。

　　信用债市场持续火爆，配置需求和交易需求大量释放。短融方面，投资者各取所需，商业银行对AAA和AA+级品种需求旺盛，而基金和券商则大规模收购AA和AA-级个券，致使短融收益率全线下行。目前新发AAA级短融收益率降至4.20%，AA级在4.60%附近，而前期受到冷遇的AA-级品种收益率也下探至5%以下。中票方面，本周收益率重拾下行势头，由于最近一级发行较少，一级市场溢价幅度显著拉大，同时也使得次新发品种受到热捧。在银行需求及交易户的带动下，5年期AAA级中票收益率下行至5.10%，重新回到3月低点。

　　笔者认为这波行情中信用产品收益率下行过快，其势头难以延续，存在回调可能。当前市场比较关注将于周五公布的一季度宏观数据，届时经济增速和CPI是否超出预期，将会影响债市走势。国泰君安 刘颉