4月6日,市场迎来央行年内二次加息。无论从历史上,还是从当前央行回笼资金的能力上看,此次加息,央票发行利率再度上行的概率较大。加息对于债市来说是一个明显利空。但业内人士同时表示,收益率曲线的上行将可能带来债市投资佳期的出现,这对新发售的债券基金产品来说无疑是利好。
分析人士指出,虽然加息预期确实引发了市场对债市的担忧,但无可否认的是,从2010年以来,每一次加息也给债基带来结构性与阶段性投资机会。此外,由于我国在未来较长一段时间内将处于调结构、促转型的经济发展过程,高利率的市场环境无助于经济内生性增长,因此预计未来宏观经济调控手段会更加多样化,密集加息的概率较小,利率水平将逐渐趋于稳定,这就为债券市场提供了良好的投资环境。“同时,鉴于当前A股市场的持续震荡,以及楼市面临诸多不确定性,资金将偏好于具有安全性、投资性特点的债市,未来低风险产品‘给力’的局面预计仍将持续。”
除了有利的宏观经济面,个别债券品种良好的投资前景也是债基持续“被给力”的重要因素之一。比如信用债,经过近年来的迅速发展,信用债发行量已经从1999年的177亿元上升至2009年的16574亿元,10年间增长了近93倍。未来伴随着“十二五”规划中“大力发展债券市场”政策的实施,信用债还将迎来发展的“黄金十年”。从收益率来看,目前一些信用债的收益率已经达到了5%-6%,伴随着前几次加息所带动的基础利率水平的提高,未来信用债的平均收益率还有望持续攀升。
由此,对于加息后的债市,不少业内人士仍然持较乐观的态度:“一方面是因为今年投资债券所获得的绝对回报应该会高于去年,另一方面是目前信用债市场的大发展给了良好的投资标的,中等期限、高票息的信用债能够让债券基金获得超过定存的稳定收益,度过这段加息周期,部分含权债所赋予的回售权又提高了组合的进攻性。”南方基金固定收益部总监李海鹏强调。
数据显示,债市历来给人的感觉是牛短熊长,对于依赖投资于利率产品,靠拉长久期来获取超额收益的盈利模式是这样,而近两年快速发展的信用债以及大量含权债的出现,使基金投资债券的盈利模式发生了变化,再不用单纯依赖博利率债价差收益来战胜市场,债券内部的大类资产配置选择以及含权债的搭配能够使“熊市”不熊。(李涛 )
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