又来一个0.5！央行昨日再度出手收紧流动性
央行行长周小川日前在博鳌亚洲论坛上称，“中国的货币政策要适当收紧，这个趋势还会持续一段时间。”“中国的存款准备金率不存在绝对的上限。”那边话音刚落，这边央行就有了进一步动作。
昨日，央行宣布自4月21日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是年内第四次上调，也是自2010年以来的第十次上调。此次上调后，大中型金融机构的存款准备金率达到20.5%的历史高位，预计冻结资金3600亿元。
业内人士认为，控制流动性，抗通胀是上调存款准备金率的主要动因。一般来说，相比于加息，上调存款准备金率是控制流动性最立竿见影的工具。
国家统计局最新数据显示，3月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.4%。当CPI超过5%，表明通胀压力进一步加大。央行副行长易纲16日表示，国内经济运行存在的主要问题是通胀压力增大。人行南京分行一季度问卷调查也显示，企业家、银行家和城镇居民对未来通胀预期均处于历史较高水平，且价格指数的拐点尚未明显出现。
货币因素是推动物价上涨的一个主要原因。当前，为对冲继续增加的外汇占款，央行投放了大量基础货币。出于消除物价上涨的货币因素的考虑，央行连续四次加息。而美国等部分国家仍然维持宽松的货币政策，造成国际流动性非常充裕。由于国内利率与国外存在较大利差，套利热钱、资本纷纷流入国内，进一步推动了通胀压力。周小川在博鳌论坛上表示，经济总量较大的中国，可以经受得住一些热钱的冲击，但如果流入的热钱积累到一定程度，副作用也会比较大。
此外，分析认为，导致此轮通胀压力加大的原因，除了国内劳动力成本上升推动之外，更为主要的是国际输入型通胀压力继续增加。当前，中东北非政治局势动荡、日本地震等多方面因素推动大宗商品价格持续高涨。数据显示，我省一季度铁矿砂进口均价同比上涨59.5%，2月份棉花进口均价为3011美元/吨，再创历史新高。1—3月代表国际大宗商品价格走势的CRB指数涨幅达到10.55%，4月初国际原油价格突破108美元，创下两年半来的新高。这些国际大宗商品价格的振荡上行推动原材料价格上涨，进而最终传导到CPI上。
值得注意的是，上调存款准备金率是一把双刃剑，在控制流动性、对抗通胀的同时，也减少了银行的可用放贷资金，增加了企业尤其是中小企业的融资难度和成本。
从江苏来看，今年一季度全省新增人民币贷款1685亿元，与去年同期相比，只有去年的2/3左右，少增了900多亿，与2006~2008三年间平均水平相比，只高出26.5亿。这说明，信贷政策已从宽松扩张型加速回归到金融危机前的水平。
人行南京分行最新分析资料显示，一季度，在存款准备金率持续上调、市场资金利率上升以及信贷需求旺盛相叠加的背景下，金融机构资金头寸正逐步趋紧。一季度银行家问卷调查显示，全省商业银行资金头寸指数为38.6%，较上季度下降9.93个百分点，已经连续两个季度处于不景气区间。
资金偏紧带来的直接后果就是利率上升，企业融资成本增加。人行南京分行监测数据显示，受加息和存款准备金率上调的累积效应影响，金融机构贷款利率上浮幅度大多在10%以上，其中中小企业利率整体上浮超过20%。而民间借贷利率也显著上升，近期部分典当行、小贷公司月息普遍在1.5—2分，折合年利率达18%，民间借贷利率月息在2—3分之间。省发改委数据显示，1—2月份民营企业、中小企业利息支出分别增长40%和36.7%，企业融资难度加大，成本提高。
套利热钱、大宗商品价格上涨等是不可控因素，输入型通胀一个时期内仍将存在。而与此同时，受原材料成本，劳动力成本、融资成本等因素影响，国内企业利润空间势必进一步压缩。这种复杂态势，对我国进一步管理流动性形成较大挑战。
本报记者 赵伟莉 陈志龙
