多空交织 豆类将现“拉锯”行情

　　由于流动性继续收缩和政策性抛售、南美季节性供应压力加大，国内豆类上涨空间受限；但中长期看，供需偏紧格局未变和天气升水的利多影响，豆类底部支撑较强，预计在美豆天气炒作之前，豆类将以震荡走势为主。

　　豆类上涨空间受限

　　4月份公布的美国农业部(USDA)大豆供需报告短期呈中性偏空影响，其中巴西大豆产量继续上调200万吨至7200万吨，同时下调全球消费量，造成期末库存和库存消费比有所增加。美豆市场上，美豆压榨量和出口量有所下调，但通过调整残存用量使得2010/11年期末库存维持在原先预估水平。国内市场上，大豆政策性抛售继续，由于国产大豆比起进口大豆仍无明显优势，因此国储大豆和黑龙江省储备大豆拍卖成交情况较差，市场传闻国家或向大型食用生产企业定投300万吨，这可能在短期内对市场造成一定压力。因此，南美季节性供应压力加大和国内政策性抛售，豆类上涨空间受限。

　　供需偏紧和天气升水支撑豆类

　　从中长期看，美豆出口需求水平仍旧较高，库存消费比也降至几年新低的4.17%,美豆供需格局偏紧的格局不变。此外，3月31日公布的美豆种植面积低于去年水平，且近期随着美豆与玉米比值的继续下降，农民越来越倾向于种植玉米，后期市场关注的焦点将集中于种植的天气状况。目前，美国小麦主产区持续干旱推高天气升水，也可能带动其它农产品价格。

　　短期进口需求将有所放缓

　　4月份以来，由于国内饲料消费未明显好转，植物油政策性抛售对油脂的压制，随着前期高价进口大豆的陆续到港，油厂压榨利润持续亏损。按照目前国内四级豆油价格集中在9900-10150元/吨，豆粕成交价格2950-3050元/吨，南美进口大豆4300-4400元/吨计算，油厂大豆压榨亏损200-350元/吨。据汇易咨询统计，自3月下旬以来，国内进口商已经取消了8-10船大豆，同时延期的货船在15-20船。

　　此外，国内沿海地区大豆港口库存维持在600万吨的高位水平，反映了国内现货市场存在一定压力，短期内大豆进口需求将有所放缓。据中国海关统计，3月份进口大豆351万吨，同比减少12.44%。2010年10月至2011年3月，中国大豆进口总量为2560.1万吨，按照美国农业部预估的5700万吨，剩余的6个月平均进口大豆数量须达到523万吨，因此后期须持续关注中国进口大豆需求的调整状况。

　　植物油抛售压力减轻

　　从植物油抛售看，截止到4月12日，国家竞价拍卖120.9万吨，定价销售了85万吨(2010年40万吨,2011年45万吨)，如果按照前三年收储的油菜籽折算的话，可能还剩80-90万吨2010年收储的菜籽油，因此未来菜籽油的抛售压力将逐步减轻。

　　对投资者而言，周二(4月26日)将继续拍卖10万吨菜籽油，关注成交价格和成交情况。李盼