理财师：把握新经济周期行业机遇

　　>>大势判断

　　看好下半年A股投资机会

　　连日来，股指在3000点附近展开了拉锯战。通胀无疑是今年A股市场的主要矛盾。对此，国联安优选行业基金拟任基金经理王忠波认为，中国的通胀从历史上看是很具有周期规律的，上升期大约在24个月左右。像这次物价上行是从2009年二季度开始，预计将在2011年二季度末三季度初见顶。

　　CPI的下降比上升阶段更陡峭，所以可判断出，如果物价如期回落，那么下降的速度将比较快。

　　王忠波表示，在当前通胀高企的情况下，预计2011年货币政策还是会以收缩为主，从企业盈利角度看，预计2011年A股净利润同比增速为20%。

　　“上半年由于通胀较高，货币政策会很紧，货币供给增速下降较快；同时，由于通胀较高，实体经济对货币的吸收大大加强，大量货币成为交易性货币需求，导致资本市场的货币量相对较低，从而导致股票市场较为平淡。下半年由于通胀的见顶回落，上述货币情况开始逆转，同时经济增速会加快，企业盈利状况好转，市场就会反弹。”王忠波表示。

　　>>投资策略

　　围绕受益于通胀行业布局

　　对于当前通胀时期如何进行投资布局，王忠波认为，投资一些受益于通胀的行业是抵御通胀的选择之一。最上游的行业可以将成本上升的压力转嫁给下游，从而可以从成本推动型通胀中受益；受到成本上升挤压的中下游行业很难从通胀中获益，但市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能力，也会将成本转嫁出去，从而受益于成本推动型通胀；有较大需求增量的行业会受益于需求结构转型通胀。

　　此外，医疗保健、文化娱乐、教育作为最终服务消费，对上游的价格依赖较小，其价格上涨主要由工业化成熟阶段城镇化进程加快、劳动力出现短缺趋势从而人口结构发生变化、居民收入水平提高引发的需求增加所致，这些行业可以将劳动力等成本上涨通过价格上涨的方式转嫁出去，从而在通胀中获益。

　　>>投资风格

　　坚持价值投资

　　市场的钟摆总是在高估与低估之间摆动，而王忠波也秉承着国联安的整体投研风格坚持价值投资。今年以来该公司旗下偏股型基金在保持中性偏高仓位的同时，主要配置方向为低估值板块，这也正好吻合了此轮估值修复行情的主线。

　　王忠波在2010年的最后几个交易日超越华夏大盘王亚伟，夺下同类混合型基金亚军。作为去年的公募基金亚军，王忠波历史业绩出色。在谈到自己的投资风格时，王忠波表示，他会综合考虑产业策略与经济周期演进规律，采取行业轮动配置，化解投资单一行业的风险，更好地挖掘不同时期的景气行业，取得更好的超额收益。他认为，在经济结构转型中，不同行业将会面临不同的发展空间。 本报记者敖晓波