银行股仍有修复行情 五六月可能窄幅振荡

　　嘉宾：

　　天治基金宏观策略分析师 寇文红

　　光大保德信基金权益投资总监 钱钧

　　羊城晚报：4月份的交易已经结束，走出了先升后跌的走势，尤其是最近一周，大盘出现了持续下跌走势，投资者对未来感到担忧。你们怎么看待目前的走势，对5月份的市场有怎样的预期？投资策略如何？

　　五六月可能窄幅振荡

　　寇文红：市场的流动性不会像1月份那么紧张，对股市的负面影响也不会像1月份那么大；一季度M2与名义GDP同比增速差为-0.97%，表明存量流动性过于宽松的局面已经得到遏制，2011下半年到2012年CPI回落的大趋势是确定的；4月份和二季度经济增速不至于出现显著下降；二、三季度企业盈利可能有所下降，但是这要到7月份才能看出来，届时CPI回落趋势已经比较确定，市场将预期未来企业盈利会逐渐好转。综合上述各个因素以及市场估值，我们认为大盘跌幅有限，投资者不必过于恐慌，五六月份A股可能窄幅振荡，随后会出现趋势性的上涨。如果此前未能及时减仓，目前就不必再大幅减仓，但可以做一些结构性的调整。

　　钱钧：市场永远是业绩驱动的，随着年报和一季报的全部披露，未来股价会有所分化，业绩增长具有确定性的优质标的依然可以提供很好的投资机会。从5月看来，周期和非周期品的估值差异将进一步对市场有重大影响，5月可能依然处在市场博弈期，基金一季报也显示基金行业配置日趋均衡。

　　银行股依然具有安全边际

　　羊城晚报：近期创业板、中小板市场连续大幅下跌，相反银行股继2010年年报业绩超预期之后，一季度业绩再度超出市场预期，股价表现相对坚挺。这样的情况下，银行股是否会走出第三波上攻走势？如果银行股持续走强，是否会给其他大市值个股带来机会？有机会的话，你们看好那几个行业？

　　钱钧：对于周期性行业个股，我们更注重其价值而非增长，目前价值类的周期股从重估价值和长期中枢来看，处于合理位置。对于成长股而言，对股价有更深远的影响的是成长的确定而不是成长的预期，板块机会将小于个股机会。

　　纵观今年全年，在全年GDP增速有望保持在9%以上的背景下，银行的业绩增长还是可以确定的，并且在目前通胀依然维持高位的情况下，紧缩政策仍将持续，这将有利于银行息差水平的进一步提高。而目前银行具备了相对较良好的业绩和低估值这两项备受关注的因素，经过一轮上涨之后，目前银行股估值水平为2011年平均市盈率8-9倍，依然具有安全边际。

　　寇文红：过去几个月银行股的上涨是业绩催化下的估值修复行情，五六月份，银行股仍旧会出现阶段性的估值修复，涨幅未必会有多高，比如可能只有10%至15%，但是可以肯定的是，银行股是最安全的。低估值、业绩确定的行业除银行外，还有保险、电力、钢铁等大盘蓝筹股也可能会阶段性上涨。中小盘和创业板估值仍然过高，必须显著超跌，把泡沫挤干净，然后才可能出现趋势性上涨。除了个别确实有业绩支撑的股票之外，最好回避。　主持人：羊城晚报记者 武斌