经济减速风险日趋明显 央行紧缩步伐难放缓

　　汇丰PMI指数创10个月以来新低 但通胀形势仍严峻

　　经济减速风险日趋明显。昨日，汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值下滑至10个月最低位。分析认为，目前实体经济增长动力有所削弱，但是鉴于国内通胀形势，货币政策调控在下半年放松的可能性仍非常小。

　　昨日，汇丰公布的数据显示，5月制造业PMI初值降至51.1，为自2010年7月以来最低水平，较4月终值51.8回落。其中，投入价格指数增速创9个月来最低，为60.12；产出指数亦进一步滑落至10个月最低水平。

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌对媒体表示，在新业务增速放缓之际，制造商持续减少库存，导致制造业扩张步伐下滑至10个月低位。

　　据了解， 5月PMI终值定于6月1日发布。该指数2月因春节效应，一度下降至51.7的7个月新低。此后微幅反弹，3月和4月均保持在51.8。

　　政策分析

　　遏制通胀仍是调控最重要目标

　　市场人士预计紧缩银根政策在下半年进一步显效之后，对实体经济硬着陆的担忧将更多进入决策层视野。然而分析预计，鉴于国内的通货膨胀局面仍然严峻， 央行紧缩步伐不会结束。

　　统计局公布的4月工业和消费增速双双超预期回落，加之民营企业资金已显紧张，民间借贷利率高企。

　　中金公司的分析报告指出，无需担心经济出现硬着陆，因目前PMI水平与工业增加值13%和GDP9%的增长率还是比较一致。

　　央行目标将以遏制通胀为重，预计未来数月将维持紧缩的货币政策。此外，分析指出，央行货币政策正逐步适应经济增速放缓的“新常态”，因此，政策将更注重与改变经济结构与抑制通胀，因此紧缩性货币政策的退出可能性较小。

　　PMI初值数据以每月PMI调查总样本量的85%~90%为依据。为反映每月经济运行的趋势，PMI预览数据和最终数据皆尽量剔除季节性因素对数据的影响。作者 王亮