中金：三季度CPI拐点或现 硬着陆风险不大

　　“增长虽已放缓，但通胀可以控制，经济硬着陆的风险不大。”中金公司首席经济学家彭文生在上海接受记者采访时表示。他认为，目前房地产泡沫是十二五期间主要的宏观经济风险。

　　经济增速放缓 硬着陆难现

　　彭文生表示，当前内需初步出现回调迹象，政策调控的效果已经显现。但同时他认为部分市场人士据此担忧经济减速过猛，由此产生政策调控可能放松的憧憬，实际上并不可取。如何理解4月份生产放松和投资加快这对表面上的矛盾，是准确把握当前宏观形势和判断未来政策走势的关键。

　　首先他认为增长放缓无需过虑，虽然短期供给冲击加剧了增长放缓的幅度，但增长放缓的真实态势没有数据显示得那么强。彭文生解释说，工业增加值数据有“月度GDP”之称，但4月份工业增加值放缓超出市场预期，其中既有一季度以来在政策紧缩累计效应下放缓的因素在内，也有短期供给冲击的因素。扣除短期供给的影响，增长放缓的幅度并没有数据显示的那么大，因此无需过于担忧。

　　他表示，日本地震所带来的短期供给冲击开始在我国宏观层面显现。4月份进口增速的放缓受日本地震的影响较大，4月中国对日进口增速为4.7%，较一季度的26.2%大幅下降，对日进口占中国全部进口的比重大约13%，而日本是我国加工贸易最大的进口来源国。中金估算，4月对日进口的大幅下降导致的中国加工贸易出口增幅下降，并拖累4月工业增加值同比增速下降约0.3个百分点，这可以解释为何4月工业增加值较一季度同比下降幅度三分之一左右。如果没有日本地震的影响，4月工业增加值应该有13.7%。

　　此外，电力供应短缺对生产也有一定影响。不过彭文生表示，当前电荒的问题基本属于局部而非大面积的情况，既有需求也有供给的因素。从需求来看，去年四季度节能减排不少项目开工受限，今年一季度有所缓解。从供给来看，电力供应具有大周期的特点，过去五年新增装机容量减少，电网建设没跟上，同时存在中西部和东部的区域差别，跨地区调配还需加强。他认为基本上电荒的问题不至于对经济造成大的影响。

　　彭文生表示，一季度GDP同比增长9.7%，增长将逐步放缓到四季度的8.4%。