理财师：“穷人的黄金”风险更大

　　最近白银市场崩盘，投资者特别是散户投资者损失惨重。自去年八月以来到此次银价下跌前，白银可能是业绩最好的投资产品，白银价格一路高歌，增长了165%，价格接近三十年的最高值每盎司50美元。但是本月初，就在很多国内外的散户仍在考虑继续购买白银的时候，在投资者看来没有任何影响市场的重大消息的情况下，白银市场突然崩盘了，在十几分钟内,白银价格下跌了近12%，又在随后的几个交易日连续暴跌，在不到5个交易日内，白银累计下跌近30%，投资者受到沉重打击，很多人被迫割肉出局。

　　与投资黄金等其他贵金属一样，白银投资也有很多重要的投资理由。贵金属是各种风险的的对冲工具，这些风险包括通货膨胀、货币贬值、财政危机和恐怖主义、国内动乱等各种地缘政治担忧。金融危机以来，美国宽松货币政策、美元贬值和全球对通货膨胀的担忧，更加大了投资贵金属、艺术品和其他收藏品等货币替代物的动力。

　　而与黄金相比，白银对散户投资者似乎更具吸引力，有“穷人的黄金”的昵称。与黄金相比，白银相对较低的投资准入门槛、在交易所可获得较高的投资杠杆，以及较大的价格变动更是吸引散户投资者的主要原因。从投资基本面上看，目前白银的存量估计只有黄金存量的1/4到1/5；并且与黄金相比，白银在电子产品、太阳能、医疗设备和越来越流行的无线射频识别和标签上还有更广泛的工业用途。这行分析也促使部分散户投资者认为白银似乎更具投资价值。

　　但是，黄金就是黄金，黄金比白银的货币替换程度和接受程度要高得多，具有更强的抵御风险的能力，其市场参与者的多样性和市场流动性是白银所不可比拟的。例如，包括中央银行在内的机构投资者是黄金市场的主要参与者，全球每天交易金额约900亿美金。这些因素有助于抵御泡沫的形成，或者在泡沫出现时，更可能给投资者足够的预警，而这些却是白银市场缺乏的。白银投资很诱人，但风险更高，投资者特别是散户更须格外谨慎。

　　作者系伦敦大学金融学博士。2005年4月-2008年12月，在雷曼兄弟从事资本市场交易与风险管理。目前在英国的另一家世界金融企业从事对冲基金和风险管理工作。文/吴青