热钱涌动 大宗商品价格或“短空长多”(2)

　　商品价格与证券市场相关联

　　“除了实体经济的需求之外，大宗商品的价格还与全球资本流动方向有关。正所谓‘大宗商品资本化’，而这个走向明显受制于美国国债的价格，也受制于另一个很重要的参数——美元指数。”刘元春认为，目前美元指数已经处于低位，但美元的回调很可能是阶段性的，因此石油等大宗商品价格很可能出现高位震荡，但不同大宗商品的表现则各有差异。

　　刘元春说，全球资本向美国回转的现象可能导致一些资本从大宗商品逃离、从新兴市场国家撤离，这将进一步影响到新兴市场对大宗商品的需求。

　　此外，业内人士表示，全球大宗商品价格和证券市场也有很强的联动性，特别是美国的投资基金普遍认为大宗商品和股票市场同属增长型市场，他们在购买证券的同时也会购买大宗商品。全球大宗商品市场数据显示，投资基金在大宗商品市场上的总持仓金额达到了3700亿美元，其中一半集中在能源品种(包括石油、天然气)，20%投资于贵金属市场。可以看到，从2000年开始，证券市场和大宗商品市场的走势基本是趋同的。

　　Mark Pervan指出，目前美国较低的信贷成本使得借钱投资大宗商品的回报率非常高。“美国的利率现在呈下滑的趋势，所以投资基金投资在商品上的仓位正在上升。但美国利率的下降空间是有限的，大宗商品的投机仓位应该会有一个下滑，特别是2012年下半年后美国有可能进入加息过程。但令人鼓舞的是，由于美国的经济状况，即使将来加息，幅度也不会特别大，这对于大宗商品价格的影响是相对有限的。”