当光大银行将“贷款+PE”的业务模式推向市场时，也许不曾想到仅一年之后，其主导投资的第一个项目就遭到了质疑。
2010年上半年，光大银行南京分行通过“可转换贷款”方式，获得了计划上市的中电电气(江苏)股份有限公司(下称“江苏中电”)1亿元共2500万股的股权投资额度。
其后，光大银行开始向当地PE机构推销这部分股权的投资机会。“当时找了很多PE机构，有一二十家。”南京当地一家PE合伙人告诉记者。
2010年6月，光大银行南京分行完成了江苏中电的项目投资。而按相关法律的规定，商业银行不能进行实业投资。
最新的消息显示，由于净利润的大幅下滑，江苏中电的上市计划被延后，目前还没有上报上市材料，要等到2011年6月份“中报出来净利润数据后再定夺是否上报”。而按照先前计划，江苏中电在3月份就将进入上市材料的申报程序。
中电项目
江苏中电前身为成立于1990年的江苏中电设备制造有限公司。在如今中电电气集团的四大体系(分别为电力变压器、太阳能光伏、绝缘防护材料和成套电气)中，江苏中电是集团赖以生存和发展的基础平台。
2007年，中电电气集团旗下的中电电气在美国上市后，江苏中电也开始进行产业整合，利用2年时间将集团下属的变压器产业合并到自己旗下。2009年12月29日，江苏中电挂牌成立，注册资金为1.5亿元。
按计划，江苏中电预计在2011年3月完成上市材料申报，当年年底完成IPO挂牌。
2010年3月，江苏中电开始引进战略投资者。包括上海明煦投资有限公司、浙江万好万家投资有限公司、上海融高创业投资有限公司、天津中科双祥股权投资基金、上海复卿实业投资中心以及自然人张景春等，共出资3亿元，以每股4元的价格，持有增资后江苏中电33.3%的股份。
此时，江苏中电的注册资金增加到2.25亿元。
2010年6月，江苏中电又进行了一次私募——北京光大金控金能投资中心(下称“光大金能”)投资1亿元，按照每股4元的价格，获得2500万股。江苏中电的注册资金从2.25亿元增加到2.5亿元。
完成增资后，江苏中电的股东中，江苏新德资产管理有限公司持股48%，为第一大股东，中电电气集团持有12%，光大金能以10%股份并列为第三大股东。
选择权贷款
缘何江苏中电在2010年3月完成私募后，又再次引进光大金能？
来自银行的消息人士说，2008年金融危机期间，江苏中电因急需贷款找到光大银行南京分行，要求贷款4亿元。
江苏中电的资产负债率一直高位运行：2007年的负债率93.45%，2008年为90.06%，2009年为82.6%，对银行资金需求迫切。
此外，从2006年开始，江苏中电的短期借款逐年增高：2007年为6.04亿元，2008年增加到6.778亿元，2009年达到8.858亿元。
对于江苏中电的贷款请求，光大银行南京分行开出的条件是，贷款可以，但必须签订一个附加协议，即等到企业改制上市的时候，光大银行可以进行股票选择。
在资金问题暂时得到解决后，2010年初，江苏中电发展势头出现好转，公司随即在3月份进行了上市前的私募，但当时并没有通知光大银行。有知情人士说，光大银行得知此消息后颇为不满，要求江苏中电兑现先前的承诺，准许光大银行入股。
随后，江苏中电和光大银行达成妥协，即再增加贷款3亿元，其中的1亿元为入股资金。2010年10月份，江苏中电完成了光大银行方面的增资。
记者获得的一份落款为“光大银行南京分行”的《关于中电电气(江苏)股份有限公司结构性融资方案的设想》显示：根据江苏中电的发展需要，光大银行为江苏中电提供财务顾问和5年期选择权贷款服务，即向江苏中电提供“债权+股权”的全方位融资服务。
所谓选择权贷款模式，即光大银行给江苏中电提供贷款3亿元，与公司另行签订协议，其中的1亿元授予光大银行指定合作PE认股选择权。
在认股期限的设定上，协议规定期限为“贷款结束前或上市申报材料前三个月”，同时财务顾问费为600万元。
光大银行入股江苏中电的平台正是光大金能。记者查阅相关的资料显示，光大金能是一只合伙制基金，成立于2010年9月6日，管理机构(GP)为光大金控(北京)投资管理有限公司(下称光大金控)。
工商资料显示，光大金能的出资人(LP)为江苏宁石投资有限公司、上海兴元投资管理有限公司、苏州工业园区辰融投资有限公司、南京创元房地产开发有限公司、苏州羲融创业投资有限公司和苏州新康投资有限公司。
“光大金能通过市场化募集而成，是当时光大银行南京一家支行找过来的。”说起当时的投资，当地一家PE机构告诉《财经国家周刊》记者，其在看过投资协议之后，认为风险有保障，觉得可以投资——当时江苏中电承诺2010年净利润达到1.5亿元以上。
这位PE人士称，光大金能是光大方面发起设立的一只股权投资基金。光大方面并不参与直接投资，只是作为GP(普通合伙人)身份出现。
