加息比"提准"更可行 不排除央行"三率齐动"

　　通胀预期升温 6月中旬政策敏感期到来

　　本报讯 长江中下游部分地区近日“大旱”转“大涝”加剧了市场对通胀担忧。针对6月到7月间CPI可能再创新高，机构预计6月中旬将迎来央行政策出台的敏感时间窗口。不排除央行再次使用存款准备金率、基准利率与人民币汇率“三率”齐动的方式管理通胀预期。

　　预计6~7月CPI将达峰值

　　摩根大通昨日指出，中国CPI同比涨幅将于6月或7月达到5.5%的峰值，此后从9月开始，受助于更有利的基数效应及多项宏观政策对实体经济的影响，通胀将逐步趋缓。

　　分析预计主要粮食产地出现的大旱大涝等极端天气，则可能在未来几个月中加剧通胀的上行压力，预计中的CPI将持续维持高位。

　　加息比“提准”更可行

　　中国央行可能于6月中旬将银行存款准备金率上调50个基点，延续今年以来每月上调一次的做法。目前，大型金融机构存款准备金率已经升至21.00%的高位，此外，公开市场一二级央票利率倒挂也增大了央行回笼货币的难度。因此与进一步上调存款准备金率相比，央行更有可能通过加息实现货币市场利率正常化。

　　针对5月CPI可能创新高及继续上升的通胀预期，分析人士预计，央行6月或再度加息。但在通胀得到抑制后，调控可能会更加谨慎。目前政策处于微妙的权衡中。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委对本报记者表示，出于经济增速下滑的担忧，央行可能选择不对称加息。

　　人民币汇率弹性有望增大

　　此外，分析预期央行也将增加人民币汇率的弹性以减缓通胀压力，同时也减少海内外热钱的冲击。

　　国家外汇管理局国际收支司司长管涛近日撰文指出，中国应该扩大人民币的交易区间，同时增加外汇交易品种。他认为，人民币浮动有助于形成双边波动，抑制单边投机。 　　央行未像往常一样趁端午假期出手。靴子未落地，让市场费尽猜测。

　　在大旱等极端天气影响下，通胀走高风险仍大，但是经济增长下滑的趋势也愈趋明显。央行是继续将抗通胀摆在第一位，坚持以往快速紧缩的节奏，还是会为了保增长逐步放缓收紧银根的步伐？众多机构预期，加息步伐仍将继续，不排除6月再次上调存款准备金率的可能。