通胀预期充分 紧缩政策不足虑 (2)

　　大消费和新兴产业或存机会

　　尽管此前市场一直处于调整当中，股指重心逐级下移。但市场已在寻找投资机会，稀土、军工等主题在一定程度上吸引了部分资金，在市场持续调整的背景下，仍录得一定涨幅。从主题投资角度看，它们往往都具有事件性驱动因素，更为重要的是，这些主题往往具有较为明确的发展趋势，因此增强了投资者的信心。然而由于整体经济还不明朗，这种投资意愿仍处于彷徨中。

　　长期来看，我们认为通货膨胀将会得到有效遏制，而国际大宗商品价格的回落，将降低我国商品的成本压力，尤其是下游制造业，如家电、汽车、机械、轻工制造、电子设备等行业的成本压力，这些行业的毛利率将得到提升。

　　政策紧缩或将呈现结构性调整，部分受政策扶持的产业将会有重点资金支持。因此，投资者应关注大消费和新兴产业的投资价值。我们认为，受政策扶持的新兴产业将在“十二五”规划起步之年格外受到青睐，而当前这些公司股价已出现较大幅度调整，在盈利转好预期和资金逐步宽松的背景下，投资机会将日益显现。另一方面，尽管出口稳步增长，但内需仍显乏力，原因在于在通胀下的价格管制难以让企业释放产能。但随着上游成本压力的逐渐释放，大消费主题如食品饮料、品牌服装和高档家纺等，将会迎来较好市场氛围。(东方证券 段军芳)