国内期货震荡 整理格局不变

　　6月14日央行宣布从20日开始，上调大中型金融机构法定存款准备金率0.5个百分点。该紧缩措施对期货市场的影响，我们可以从以下几个方面理解：

　　在当前通胀压力依然较重的背景下，金融紧缩主基调依然没有改变。只要紧缩主基调不变，国内商品价格上涨高度就比较有限，每次价格上涨也只能看作是一次反弹。

　　尽管5月份C PI创出34个月以来的新高，但央行并没像市场先前预期那样加息。由于提准措施对市场冲击低于加息，这就使我们有理由认为央行金融紧缩措施在近期内有所减缓，或者金融紧缩措施已经进入观察期。如果该预期成立，则通胀预期会在今后一段时期内锁定国内期货价格下跌深度。

　　尽管美国核心物价指数5月份有所抬头，达到1.6%的高度，但在当前美国失业率高企、G D P增速放缓的背景下，美联储在年内加息可能性不大。从这个角度看，美国核心物价指数走高锁定了全球商品价格下跌深度，并通过输入通胀方式对国内期货价格产生支撑。

　　综上所述，笔者认为，一方面，近期内宏观调控主基调抑制了国内期货价格上涨高度，同时，金融紧缩步伐减缓预期又在一定程度上抵消了紧缩措施对国内期货价格产生的利空影响。多空因素相互交织，决定了近期内国内期货价格仍将继续延续窄幅震荡格局。(格林期货　李永民)