近期股市熊气迷漫，市场热传浙江中小企业现倒闭潮，都与持续的紧缩性货币政策相关。6月7日，央行端午节后首次公开市场操作，发行20亿元1年期央票，开展1000亿元正回购操作。加息预期再度燃起。
“加息会导致实体经济不堪重负，不加息负利率导致投机盛行，资产价格飙升。一方面，中国制造业采购经理指数(PMI)、工业增加值等经济指标回落；另一方面，由于猪肉、鸡蛋等食品价格出现小幅上涨，5月CPI涨幅可能还会很高。”
全国工商联房地产商会房地产经理人联盟副主席、上海春之声集团董事长朱大鸣说，当前的货币政策，已不是非左即右的单选题了。
朱大鸣说，这种状况，货币政策决策当局也开始有所警惕。日前，银监会主席刘明康警示，如果资产泡沫和通胀压力继续加大，为应对滞胀局面，可能被迫进入加息通道。这极有可能导致流动性过剩的局面发生逆转，使金融体系的脆弱性暴露出来，进而拖累实体经济复苏。正是基于这种考虑，我们看到决策层两手都要硬的办法展现出来了。调整信贷结构成为首要且必然的选择。
朱大鸣所指，是5月银监会下发的《关于支持商业银行进一步改进小企业金融服务的通知》，重点对单笔金额500万元以下的小企业贷款加大支持力度。
“我们也多次呼吁银行要多贷款给中小企业，终于等来这一天，至少是在政策方面迎来了新局面。毕竟，银行往昔的傍大款行为，并不能持久。中国前进的动力，还是在千万中小企业，只有他们生存下来，并且逐步变成大企业，中国经济才有真正的基础。如果由于货币政策和信贷政策的原因导致大量中小企业非正常死亡，那就违背了调控的初衷，吃力不讨好。”
朱大鸣说，可能很难想象，对于中小企业来说，一切仿佛又回到了2008年，贷款难、通胀率高，忍受着高利贷的盘剥。
“但与此同时，一个现象值得关注。如同2007年储蓄搬家到股市一样，如今在负利率的刺激下，近五千亿的储蓄已经不知所踪。央行日前发布数据显示，截至2011年4月末，当月人民币存款增加3377亿元，同比少增8325亿元，其中，住户存款净减少4678亿元。这些钱到哪里去了呢？”
朱大鸣认为，这些资金主要有四种去向：
第一，商业地产和中小城市吸纳了不少流动性资金。在一线城市限购令严格执行的背景下，中小城市的造城运动方兴未艾，这些造城运动吸纳了不少流动性资金。
第二，限贷令和紧缩货币政策，导致中小企业告贷无门，只能寄希望于民间信贷市场。于是储蓄流向民间信贷，很多贷款已经被转贷为高利贷，不少居民储蓄也转为高利贷。各地高利贷纷纷走高，越来越旺，现在高利贷月息五分的不在少数。一位业内人士说，如果一周之内能还款，利息10分，如果超过一个星期，就要按12分算。根据他的说法，现在要借钱的人很多。
第三，理财产品成为吸纳流动性的新兴工具。股市楼市构成了双熊格局，物价上涨压力又大，资金为求自保，很多已经进入理财产品领域。
第四，一部分资金事实上流向了国外，海外直接投资也正在试行。2011年陆家嘴金融论坛上，上海市金融服务办公室副主任徐权透露，上海市政府已把个人境外直接投资方案上报国务院，目前处于征求意见汇总阶段。上海上报的方案中明确“使用外汇进行投资”，而不是人民币，其设想是允许居民对外从事非金融类投资，包括对外移民投资和房地产投资。
“事实上，民间资金不会因为天不下雨就不种庄稼了，而是利用各种浇灌设备进行灌溉式种植。世界上，哪怕最偏僻的一个小矿山里，都能听到中国人在说话。去年年末在澳洲黄金海岸，一个月内就有3个来自上海的购房团豪掷人民币超亿元，购买下该地30多套物业，一跃成为此地房产市场的第一买家。”朱大鸣说，中国已经跃居成为世界第二大经济体，民间资本达万亿元人民币之多，到了鼓励居民海外直接投资的阶段。
“所以，中国当前遇到真正的两难，不是非左即右的单选题了。在当前的情况下，要想实现货币政策良性运转，必须先理顺结构，实现资金方和需求方真正的互利互惠的关系。很多工具看起来很顺手，一旦使用起来，制造的问题比解决的问题更多。上一轮通胀周期中，我们就看到了这种局面。因此，我们必须要清醒地认识到这些问题，避免中小企业倒闭潮的到来。”(王天奡)
