发债也“疯狂”？ 信贷紧缩下的融资新捷径

　　债券为何物？当政府、金融机构、工商企业等需要直接向社会筹措资金时，就会向投资者借债，并承诺按照一定利率支付利息并按照约定条件偿还本金。其间，债券就是给予投资者的债权债务凭证。债券一般是在约定的期限到期时才偿还，可能会影响到投资者的资金流动性。

　　随着经济形势的变化，如今，直发债券在我国越“跑”越快。同时，发行的种类也已拓展到企业债、公司债、银行间债券等近10种。

　　在经历了2009年和2010年的贷款潮之后，为何今年的市场会演绎债券发行潮？其主因是我国经济发展的主要推力仍来自于投资，2010年投资占国内生产总值(GDP)的比例高达46.2%。而投资需要的真金白银要从哪里来？

　　2009年至2010年两年间有近20万亿元的贷款出笼，这在导致社会流动资金泛滥进而推动通胀高企的同时，为了逾10万亿元的地方债务不至于爆发危机，房地产泡沫不至于破裂，银行利率被严重压低，为求保值，民众存款被迫大量搬家，涌进各种投资投机市场。如今，银行可贷出的资金已捉襟见肘。

　　但依赖投资增长的实体经济对资金的渴求如饿虎一般，没有止境。如果没有后续资金的跟进，新建项目无法开工，在建项目会烂尾，建筑在此之上的那部分经济增长也会如气球泄气般坍塌下来。这将对经济增长保八、保证就业率和社会稳定带来严重的不利影响。在一定程度上，经济已被投资绑架。

　　银行的存款少了，贷款受限。但还有一个渠道可以获得资金，那就是债券，把实体经济所需的资金从银行的间接融资转向从社会直接融资。发债，将是银行贷款不得不紧缩之后的另一条取得资金的“捷径”。

　　目前，已经有许多声音在宣传债券的重要性。一些地方政府鼓励企业，“在货币政策紧缩的情况下，企业可以尝试直发债券这个新的融资工具。”有媒体报道，“一直以来，在我国融资市场上，以银行贷款为主的融资方式占主流。而在美国这样的发达国家，企业贷款与发行直发债券的数额比通常达到1：1。”住建部研究人员建议，“过去企业偏重银行融资，现在要更多考虑直接融资”。

　　可以预见的是，今明两年，我国的发债数量及总额都将超越以往任何时候。 (作者：路虹)