一波刚平，一波又起。就在欧盟决定向希腊发放第五批救援贷款的数天后，国际评级机构再度将葡萄牙置于“枪口”之下。7月5日穆迪将葡萄牙长期政府债券信用评级降至垃圾级。在此消息的打压下，市场避险情绪卷土重来，欧元兑美元汇率大幅下滑。6日接受本报记者采访的中国对外经济贸易大学金融学院院长丁志杰表示，虽然希腊最终获得第一轮救助的最后一笔120亿欧元的救援贷款，使得希腊债务问题出现了阶段性平息，但欧债危机向核心成员国蔓延的风险仍然较大。而在希腊第二轮救助问题上，博弈的不仅仅只有欧元区成员国，也将是欧美之间的博弈。
穆迪5日将葡萄牙长期国债信用评级由Baa1级降至Ba2级，评级前景为负面。这是穆迪第二次将欧元区成员国长期国债信用评级置于非投资级别，并警告说，如果葡萄牙政府在实施财务整顿计划上出现重大偏差、该国经济增长前景下调或要求私人部门参与政府债务重组的风险增高，都将可能再次触发其国债信用降级。针对穆迪的降级行为，葡萄牙政府非常不满，称穆迪没有考虑到其对紧缩措施的政治支持，也忽视了上周政府宣布的特殊税收对财政的影响。作为获得国际救助的交换条件，葡萄牙上周决定设置一项特殊税收，预计将在今年获得8亿欧元的特殊税收收入。
看上去，相似的一幕又在重演。在今年早些时候，希腊和葡萄牙一样，为了满足欧盟和国际货币基金组织(IMF)的救助条件而不得不在紧缩道路上艰难前行，但最终的结果却令人失望，对希腊的第二轮救助方案迟迟未有定论。“欧洲债务问题短期内很难解决。”丁志杰表示，包括希腊、爱尔兰、葡萄牙债务重组的可能性都比较大，虽然希腊债务问题得到暂时性平息，但更大的难题还在后面。
4日，欧盟委员会通过了一项旨在加快实施向正处于财政收支困境的第三国提供宏观财政援助方案的法规框架。新的法规框架确定将援助决策权置于欧盟委员会名下，并成立一个由成员国代表组成的监督委员会监督决策过程，寄希望以此加快决策进程，并使受援国有能力抵御短期外部财政风险。
不过，远水难解近渴。且不说新法规框架还需经过欧盟理事会与欧洲议会的批准方能生效，但就眼下的希腊债务危机来看，如果各方在第二轮救助方案上继续争论不休、延误时机的话，评级机构的怀疑与市场的担忧情绪只怕会导致欧债危机进一步恶化。毕竟，与一年前相比，当前已很难完全孤立地去看待和分析希腊、葡萄牙等单个成员国的债务违约风险。而投资者关注的不仅仅是希腊能从欧盟或者IMF手中获得多少救援资金，还包括希腊债券的私人持有者将以何种方式承担损失，而这很可能会影响到持有大把希腊债券的欧美银行业的资产负债表。“目前有关希腊二次救助方案的不明确令人困惑。”有经济学家表示，各大银行迫切需要明确其在希腊债务潜在的损失将有多大，而救助方案不确定性的扩散可能会引发市场担忧，包括葡萄牙在内的更多主权违约现象也将接踵而来。
对于法国日前提出的将大部分即将到期的希腊主权债务展期30年的提议，标准普尔4日毫不留情地“泼了一瓢冷水”。标普称，任何债务展期，即各银行将到期债券重新投资于希腊新债券，都将被视为“选择性违约”。穆迪5日也表示，银行可能不得不对持有的希腊债券计提损失，如果他们选择对到期债务展期的话。“很明显，法国银行在提出对希腊债券展期的建议之前并没有与评级机构进行过沟通。法国的提议太仓促了。”一位银行家如是评论。
“我们仍在继续寻求可行的解决之道，如果当前的办法不能奏效的话。”法国银行业巨头———法国巴黎银行主席米歇尔·伯罗5日在巴黎一个有数以百计国际银行家与保险商出席的会议上表示。据悉，这一会议将寻求如何既允许民间部门参与希腊救助、又不被评级机构判定为违约的解决之道。分析人士表示，针对标准普尔的看法，银行家需在希腊第二轮救助方案的讨论上更加小心。因为救助方案稍有不慎、被评级机构定义为债务违约的话，这就意味着欧洲央行将无法再接受希腊债券作为抵押品，欧债危机也将被置于更为危险的境地。
有专家批评说，按照这种说法，欧洲央行等于将主动权放在了评级机构的手中。但德国总理默克尔5日称，相比评级机构，IMF、欧洲央行和欧盟的观点应更有分量。“现在大家都很焦虑。”一家美国金融机构发言人称，事实上，在当前的环境下没有人能置身事外。不过，法国新上任的财长巴胡安则“力挺”葡萄牙，称其对葡萄牙实施必要措施降低债务有信心。他重申，希腊第二轮救助方案很可能在9月敲定。
“各方在希腊二次救助问题上争议较多，包括私人部门自愿债务展期是否构成违约等。”丁志杰表示，二次救助问题的确错综复杂。这可能不仅仅是欧元区成员国之间博弈的问题，还包括欧美之间的博弈。但就欧洲来看，目前系统性风险依然存在，更让人担忧的是，未来欧债危机向“核心”国家蔓延的风险可能还比较大。如果西班牙、意大利这类国家也被“感染”的话，这将给全球金融带来巨大的挑战。莫莉
