债券市场阴云笼罩 配置价值逐步提升

　　上周债券市场阴云笼罩，市场悲观情绪蔓延。6月下旬以来的资金紧张态势延续，货币市场利率居高不下。周内抛盘压力大，现券各品种收益率继续上行。

　　目前资金面仍是市场关注的焦点。受公开市场到期资金减少、财政存款资金需求增大、大行集中向股东支付股息、可转债发行等因素影响，上周资金面紧张态势不改。

　　中国外汇交易中心公布的最新数据显示，隔夜回购定盘利率22日报收5.2500%，较之前上涨约139个基点；7天回购定盘利率报收5.2000%，较上周末上涨110个基点。

　　分析人士称，7月末以前存款准备金率上调的可能性已较低，但考虑到7月超储率预计低于6月，因此资金面紧张的局势还将延续，预计7天回购利率仍可能继续维持在4.5%以上。在流动性持续趋紧背景下，机构融钱普遍比较困难，部分机构已经开始减少杠杆来降低融资成本不断提高所带来的风险。

　　国泰君安交易员刘颉称，从往年的经验看，下半年通常机构会以减少杠杆为主。但6、7月还不到“去杠杆”的时间，主要还是受资金紧张的影响。

　　上周债券各品种收益率明显全面上行，分析人士认为，当前利空因素的集中过度反应可能是市场反转的前兆。据交易员透露，22日10年基准国债收益率上到4.1%之后转向下跌，已经有一些买盘出现。

　　南京银行金融市场部观点称，虽然通胀回落会慢于预期，经济增速回落会低于预期，资金面成为债市不确定的扰动因素，但伴随着债券收益率在过去的1个多月里已经出现了大幅抬升，尤其金融债调整幅度更大，在调整中债券的配置价值已经在逐步地提升。

　　为避免让资金面雪上加霜，上周央行公开市场操作适时减弱力度，由此前的净回笼转为净投放。央行19日发行了50亿元1年期央票，并进行了250亿元28天期正回购操作。21日发行了60亿元3月期央票但暂停了正回购操作。考虑到上周到期资金550亿元，央行公开市场操作实现了190亿元资金净投放。

　　流动性紧张也给一级市场新债认购带来了不利影响。财政部20日续发的10年期国债中标利率大幅高于二级市场同期限收益水平。国家开发银行也因预期资金紧张影响需求而取消了原定22日招标的174天期贴现国债。只有进出口银行21日发行的两期金融债因收益率已经大幅高于历史均值，认购情况尚可。新华社记者高立