资金持续紧张 机构连续减持

　　上周上交所国债市场小幅上行，上周五上证国债指数收于128.81点，较前周微涨了0.03点。本周一上证国债指数小幅上扬，最终收于128.83点。上证企债指数下跌了0.08点，最终收于145.34点。从走势图上来看，受市场资金面持续紧张的影响，国债市场上行乏力，而企债市场受到了机构投资者的减持。

　　资金面上，上周央行通过公开市场操作净投放资金190亿元。从市场的情况来看，银行间市场债券质押式回购各品种利率持续上扬，七天品种利率基本保持在5%以上，已经接近6月中下旬时的利率。这显示出近期市场资金面紧张的局面并未缓解，形势依然不容乐观。受此影响，大型金融机构的流动性尚能维持，而部分中小金融机构出现流动性明显不足的状况。这样，债券自然成为其首选的减持对象。一方面，债券价格的波幅相对比较小，如果前期已经获利充分，那么减持时仅仅只是缩小盈利；另一方面，机构持有的债券数额一般较大，与其他品种相比，减持后能够满足流动性的需求。因此近期信用债和可转债成为了机构投资者主要的抛售对象。

　　目前信用债的收益率仍然偏低，未来有进一步下跌的空间，不过一旦底部区域出现，存在较好的投资机会。而可转债市场的价格已经偏低，在本轮行情中存在误杀，投资者可以重点关注接近100元面值的中行转债和石化转债。尽管短期内转债还将进一步整理，尚难有良好的表现，但投资者可以择机建仓，进行中长线投资。而且，一旦未来市场资金面紧张的局面逐渐缓解，信用债和可转债仍是机构配置的首选，可能会出现井喷行情。交行上海市分行 许一览