鲁政委：外储投资不应盲目从美元资产中撤离

　　随着标普首次剥夺美国顶级评级AAA的“王冠”，市场纷纷惊呼：为避免未来可能出现的美债违约和美元贬值亏损，中国外储应当尽快从美元资产逃离！对此，兴业银行首席经济学家、市场研究总监鲁政委，在博文中表达不同观点。他认为，此种呼吁缺乏理性且易产生误导。从短期美债盈利情况、长期美债违约风险、偿债能力以及投资风险(利率风险、流动性风险、汇率风险)来看，我国外储投资不应从美元资产中出逃。

　　从短期来看，美国评级被调降后，我国的美债投资其实是浮盈的。“从美国评级被调降的8月5日至10日，30年美国国债收益率已从3.82%下降了28bp至3.54%；2年期美国国债则由0.28%下降了9bp至0.19%。同时，美元汇率则由74.598升到了74.636。因此，综合利率和汇率两方面的变化，先前我国买入的美债目前都是浮盈的。”

　　从长期来看，美国的违约风险可能是最小的。目前市场规模能够容纳中国外储投资的只有美元、欧元、日元和英镑四大币种的资产。虽然德、法、英三国依然维持3A评级，但从净债务率来看，德、法、美几乎相当，英国已远高于美国。随着欧债危机向纵深发展，很难说他们的3A还能维持多久。从偿债能力来看，目前美国是唯一在新能源、生命工程、智能电网和下一代高速互联网等技术革命领域，均取得关键突破的国家。“由此，其长期经济增长的前景其实远远好于欧洲和日本，这使得其债券的长期违约风险其实更低。”

　　从周期的角度看，投资美债的风险也是最低的。债券投资还需关注三大风险。“一是利率风险。目前美元、欧元、日元和英镑的政策利率水平均处历史最低水平，未来的利率风险基本一致。二是流动性风险。美元债券是全球规模最大、流动性最好的债券，因而，其流动性风险小于其他三大货币。”三是汇率风险。表1显示，以当前汇率水平看，只有美元是离历史最低水平最近，也是较历史均值低得最多的。表明相对于其他货币，投资美元在汇率上的安全边际是最高的。