黄金白银有差异 金价大跌难上演

　　一朝被蛇咬，十年怕井绳。一度被推升到1800美元风口浪尖之上的国际金价近日连续调整，这让此前被白银暴跌所重挫的不少投资者倍加紧张。不过笔者认为，二者并不具备可比性，当下欧美经济复苏的不确定及中国通胀所面临的“两难”是推升金价上涨的两大主线，只要这两个题材不消化，金价涨势就将不会结束，窄幅整理只是暂时的。

　　经历上周的大幅震荡后，本周市场情绪整体开始趋于缓和，但从衡量市场恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动率VIX指数发现，尽管从上周最高的48有所回落，但31.87的数值仍高于警示位置30分界岭，暗示如果有进一步的敏感消息产生，避险抛盘仍会立刻涌现市场。其次，在上周市场巨幅波动之际，投资者大量买进美国债券，致使美国短期及长期国债收益率纷纷明显走低，一旦市场风险偏好逐渐回归，这部分资金便会重新涌向市场，届时美元将进一步承压回落。再者，欧洲对于卖空的禁令短期干预了过分下跌的市场，但从长期来看，这种禁令的不可持续性导致市场终究会出现修正，即在政策解禁后市场因惯性会继续向原有方向迈进。以上这些原因，完全是出于欧美经济复苏曲折性这样一个根基，为了对抗市场表现和政策博弈之下产生的剧烈波动，购买黄金是比较显著的避险手段，这是金价上涨推手之一。

　　回到通胀话题。毫无疑问，目前国内通胀水平高企，但可以看到管理层的调控频率日益降低，跨过多个加息敏感时间窗口以后，市场渐渐习惯了这种“狼来了”的感觉，也渐渐开始习惯高通胀。在美联储声明要将0-0.25%低利率水平维持至2013年之后，国内利率水平由于息差而“被绑定”了高度。如果继续升息，热钱进一步流入无疑会继续推升国内资产价格，升息的效果就将大打折扣，在美元坚持弱势格局之下，国内调控面临尴尬的“两难”境地。如果不再加息，更可怕的是，如果通胀水平不降反升，实际利率走的是下行通道，那么市场唯一可依靠的又将只有——黄金。

　　金价已经被推升到了1800美元的风口浪尖之上。回顾之前风起云涌的白银市场，不少人担心黄金会否成为白银的重演。笔者认为暂时不具备可比性，最大的区别在于两者金融属性仍然相去甚远。正因如此，笔者建议投资者逢低买入黄金，国际金价的第一目标位在2000美元/盎司，下方调整空间有限，1680-1700美元/盎司是较强支撑区域，可择机进场。(应昊良）