美债风波再现金融危机“W”形走势

　　最近，美国主权评级下调引发了大规模的市场震荡，全球股票市场多空双方激烈博弈，主要指数大幅波动，世界陷入紧张状态。

　　如何看待美国丧失3A评级？金融危机初始，我曾撰文提出，根据波浪式前进的哲学原理，世界经济复苏应该是一个“W”形由小写到大写再由大写到小写的渐变过程。从新世纪公司申请破产保护引发次债危机到雷曼破产，是危机“W”形的小写到大写，从雷曼破产到后来接连出现的迪拜事件、调查高盛、两房退市、欧债危机等是危机“W”形的大写到小写。金融危机从根本上说是信心危机。回过头看，造成这种信心危机的首先是欧美的过度消费和华尔街唯利是图驱使的盲目创新、监管不力。其次是布什、保尔森对危机的处置不当。保尔森为什么救“高盛”不救“雷曼”？利益所在业内人士无不心知肚明。最后是格林斯潘“百年一遇”的言论。格林斯潘说的也不错。但这个问题需要“两说”，处置不当信心尽失甚至可能“千年一遇”，处置得当众志成城也可能转危为安。格林斯潘的言论无疑加剧了市场的恐慌。雷曼之后各国被迫联手救市，形势开始转为“W”形的大写到小写，但“W”形走势不变。

　　这次美债风波对市场信心的打击，主要是美国民主、共和两党“玩太极”耍弄世界，玩得太过了，人们实在看不过眼。加之美债风波同欧债危机相互叠加，金融危机与财政危机互相影响，经济危机与社会危机遥相呼应，使世界为之恐慌和迷茫。但是，跳出当前乱局，放眼世界大势，全球经济仍然未改“W”形大写到小写的走势。标普质疑的主要是美国政府的效率和决策能力，特别是美国政府削减赤字的决心。美债风波本质上仍是“W”小写过程中的一次波浪，只不过相对前几次而言，这次的“波峰”更大，更急，更严重。标普此前曾多次发出警告。作为一个靠市场吃饭的评级公司，自然不愿食言而削弱其影响力。评级公司面临激烈的市场竞争，而此前几大评级公司的表现令市场颇多微词，标普此举也不无挽回面子的考虑。上述凡此种种表明，美欧债务危机本在意料之中，虽然危机仍在持续，但并不代表“世界末日”来临，“W”形仍是未来世界经济的基本走势。

　　此次美欧债务危机对我国的影响，主要一是金融影响，包括我国外汇储备价值波动等；二是贸易影响，人民币的升值压力和美国经济复苏乏力造成的外部需求下降，将对我国出口产生进一步的遏制；三是物价影响，特别是如果美国启动QE3，将加大我国通胀压力。对此，我们要坚持“冷静观察、发展自己、保持主动、积极应对”的方针，立足于办好中国自己的事情，决不能被所谓“中国救世”的论调所忽悠。

　　一是全力控制通货膨胀。当前我国CPI已达6.5%，从政治经济角度都不允许这种状况持续。美国已接近于零利率，对我国形成冲击。如果实施QE3，流动性“入侵”的压力更大，我国必须保持总量从紧、结构合理、频率有度、外防有力的货币政策加以应对。

　　二是加快调整外汇储备。我曾提出外汇储备“五路分流”(即补充国有资本、购买战略资源、扩大境外投资、发行外国债券、鼓励民间持汇)和“民生外汇”的主张。这是“导流”。在“导流”的同时，更要堵源，要进行体制性、战略性的论证，考虑一些“大手笔”的动作。

　　三是更加注重防范金融风险。(一)融资平台风险。地方融资平台在抗击金融危机中发挥过积极作用，但也存在不容忽视的风险。如果宏观形势好，则风险可控；如果宏观形势恶化，就会形成我说过的“潮水效应”———潮水退后，礁石暴露，银行好资产也会变成坏资产。因此对“融资平台”要分类排队，有保有压，规范完善。(二)中小银行流动性风险。当前在高存款准备金率压力下，有些中小银行已面临资金链断裂的危险。中小银行直接关系着中小企业，处理不好将产生连锁反应，造成中小企业生存危机，因此在政策把握上应区别对待。(三)股市风险。欧美得病，世界吃药，我国也不例外。我国股市目前还是一个不太成熟的市场，要注意防止过度的非理性反应，当前特别要做好预期管理，树立市场信心。唐双宁