境外人民币回流内地股市开闸

　　投资渠道拓宽有利于提振香港离岸中心地位

　　酝酿多时并为香港各界期盼已久的人民币境外合格投资者(R-QFII)机制终于破冰。8月17日，国务院副总理李克强在香港出席国家“十二五”规划与两地经贸金融合作发展论坛上宣布，支持香港发展成为离岸人民币中心，并表示，允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。

　　李克强表示，中央将积极支持香港人民币市场发展，拓展香港与内地人民币资金循环流通渠道。除了R-QFII之外，未来还计划将跨境人民币结算范围扩大到全国，并支持香港使用人民币在境内直接投资。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌(微博)表示，多项新措施的宣布主要目的是为人民币跨境贸易结算和国际化提速，客观上也给香港金融和经济发展送了份大礼。

　　离岸市场在推动一国货币国际化的进程中发挥重要作用。截至今年6月底，香港人民币存款已达5536亿元，月均增长数额约为400亿元。香港正逐渐成为境外人民币最集中、流通程度最大、市场化程度最高的人民币离岸市场。但与不断积累的香港人民币存量相对的是，在港人民币的运用渠道仍然十分有限。

　　实际上，R-QFII制度可以有效集中境外大量分散存在的人民币资金，并通过投资分享内地资本市场的成长，其流动性和收益率都将较为可观，有利于增加人民币的吸引力。“目前，首轮200亿的额度虽说不大，但毕竟为境外投资者买A股和其他产品打开了另一扇门。而流入的资金量也潜力可观。”屈宏斌说。

　　而国家行政学院决策咨询部副主任陈炳才则对《经济参考报》记者表示，200亿额度可控，且R-QFII是本币下的资本项目开放，对比储备货币下的资本项目开放，风险较小。他强调，香港作为人民币离岸市场处于早期探索阶段，各类资本项目开放的政策可在这块“试验田”上进行试验，并在过程中发现问题、积累经验。未来R-QFII额度会进一步扩大，甚至取消额度限制。

　　实际上，风险相对更小的境外人民币回流内地债市的渠道已经打开。去年7月，央行发布通知允许境外央行、港澳人民币业务清算行、境外参加行等三类机构进入内地银行间债券市场进行投资试点。“这三类机构中，香港享有最多的机会。”中国人民银行行长周小川同日在论坛上强调。

　　周小川还表示，为更好地满足内地到香港进行人民币融资的需求和香港投资者对人民币产品的投资需求，内地赴香港发债主体的范围将进一步扩大到境内企业，境内机构赴香港发行人民币债券的规模也将进一步提高，初步决定今年境内机构赴香港发行人民币债券的规模进一步提高到500亿人民币，其中金融机构和非金融企业大致各占一半。据悉，去年全年共有16家内地机构在港发行了358亿元离岸人民币债券，而今年上半年这一数字已经被突破，并超过400亿元人民币。

　　与此同时，周小川宣布，内地引入港股组合ETF(即交易所交易基金)的实施方案已经完成，最大的技术问题—清算交收中的担保问题也已经解决，在内地推出港股组合ETF的时机已经成熟。“香港股票在内地ETF交易，可为香港市场带来上亿的新投资者。”屈宏斌说。

　　一系列新措施的宣布，意味着香港和内地之间的资金循环流通进一步深化。不过，金融问题专家赵庆明(微博)告诉《经济参考报》记者，回流渠道的开启解决了香港沉积的人民币的保值增值问题，但是若长期都是通过资金回流的方式来解决境外人民币的去向是不健康的，这种国际化也是“瘸腿”的，真正的人民币国际化一定是资金供给方和使用方都在境外市场。他指出，目前，可考虑更多的鼓励人民币在离岸市场作为融资货币使用。“离岸市场不要过于着急做大，而是要把已有的做完美。”赵庆明说。(记者 张莫）