全球商品需求难降 紧缩政策博弈通胀
对于大宗商品走势影响因素，我们认为更多需要关注以中国为首的广大发展中和后发展中国家的经济走势。
因为发达经济体，比如美国和欧洲，已经过了经济高速增长期，对大宗商品需求更多维持的是一种稳定状态，不会大幅增长；而发展中和后发展中国家因为正处于工业化和城镇化阶段，对大宗能源、原材料的需求与日俱增。
以中国为例，2009年的城镇化率为46.6%，今后一段时间，中国城镇化进程仍将处于快速推进时期，到2015年城镇化率将达到52%左右，2030年将达到65%左右。而另一个发展中大国印度，也开始大力推进工业化、城镇化进程，限制多种基础原材料的出口以满足国内需求。这些发展中国家对大宗能源、原材料需求的增长无疑使得大宗商品市场整体需求难以下滑。
需要引起重视的是，虽然发展中和后发展中国家的强劲需求支撑大宗商品保持牛市格局，但短期发展中国家的政策、尤其是中国不断出台的紧缩政策令今年大宗商品的走势变得复杂。
2011年上半年，为了抑制不断走高的CPI，中国接连出台密集的紧缩政策，对市场构成了较大压力，商品市场整体陷入一种高位震荡格局。
进入下半年，虽然紧缩政策可能还会持续，但是由于世界以及国内经济增长放缓，加之目前政策调控已经取得初步成效，紧缩力度将会有所降低，其对大宗商品市场的利空影响减小。
总体说来，在经过上半年的高位宽幅震荡之后，下半年市场的下跌空间已经非常小，但大幅单边上涨的可能性也较小，可能还会呈现一种震荡上行走势。
商品普遍“身居高位” 波幅增大走势分化
从当前经济走势来看，由于世界经济不稳定因素不断出现、各国经济政策分化、商品普遍处于高位，涨跌波幅较大，外加不同品种基本面情况又有所不同，致使各品种走势强弱出现了一定程度的分化。
从具体品种来看，我们还是看好下半年豆类走势。
经过调查，我们判断今年东北大豆种植面积下降了25%左右。东北是我国大豆主产区，东北地区大豆减产，势必造成全国大豆产量下降，虽说国内大豆价格只占我国消费量的10%左右，但是国产大豆减产必将带动大豆收购价格走高，进而带动豆类产品价格走高。
另外，美国农业部的数据显示，截至7月初，美豆开花率为8%，而5年均值为18%，这反映出今年大豆种植情况堪忧。整体来看，美豆目前的生长进度较常年滞后一周左右，生长之后将造成产量下降。美国大豆产量预计为32.25亿蒲式耳，主要由于收割面积下降产量比预期下降6000万蒲式耳。本年度全球油籽产量预计为4.555亿吨，和之前预计相比下调140万吨。这都反映出全球大豆的总供应量逐渐下降。这些对未来豆类产品价格走高将产生提振作用。
再次，和棉花、白糖以及玉米等已经创出历史新高的农产品相比，豆类品种前期涨幅相对较小，甚至还没有达到历史高点，在整个经济环境向上的情况下，后期豆类品种补涨的可能性较大，很有可能也跟随其他农产品冲破旧的历史区间，进入新的价格区间运行。一旦其上行动能得以恢复，有可能成为引领农产品上涨的下一个明星板块，投资者在下半年可以重点关注。
对于目前已经处于高位的金属和工业品来说，虽然在基本面的支撑下，中长期我们依然看涨(比如国家“十二五”期间将投资约2.55万亿元人民币用于电网建设，而电网建设无疑会极大地拉动铜的长期需求)，但是由于其波动幅度相对于农产品来说要大很多，未来上涨时可能更多呈现一种震荡盘升的走势，所以投资者在参与时需耐心等待机会，在上涨过程中逢回调买入，同时控制好仓位，切不可盲目追涨杀跌。金鹏期货 喻猛国 秦云龙
