市场与政策博弈 糖价继续高位震荡

　　近日，在国际糖价出现滞涨的情况下，国内糖价在抛储的压制下开始从高位回落，郑糖主力合约已从7537元/吨的峰值下跌5%，大多数投资者都认为糖价已经呈现出双顶态势，后期价格将以弱势震荡为主。但笔者认为短期糖价大幅下跌可能性不大。

　　从供需方面的数据来看，虽然中间商和下游消费企业的库存普遍较低，但是市场上现存的库存保证10月份以前的市场需求绰绰有余，而10月份以后的糖价主要由市场与政策博弈来决定。7月份，中国向巴西预订了65万吨食糖，这部分食糖在10月份能够有效弥补市场缺口。从目前的进口数据来看，2011年1-7月份累计进口食糖78万吨，在国内食糖市场总体供需相对紧张的背景下，我们有理由相信在未来5个月里，中国将充分进口配额内的食糖，以此来提高政策上的调控能力和话语权。

　　目前，进口尚处于盈利状态，但如果糖价下跌至6800以下，进口利润将会非常微薄，反过来也会限制进口量的增长。在制糖成本整体提升的情况下，新榨季食糖现货价格有效跌破6500元/吨比较困难，因此现阶段糖价下跌空间可以预期。只要现货价格普遍在8000元/吨以下，后期政策调控的力度就会减弱，糖价高位震荡的趋势也将继续保持，即SR 1201合约有效跌破7000元/吨的机会不大。国泰君安期货　周小球