四大上市保险公司中期业绩悉数亮相，相比广大投资者关心的净利润指标，保险消费者更关心偿付能力充足率这项指标。记者调查发现，从数字上看，上市保险公司旗下财险公司的偿付能力充足率普遍上升，而寿险公司的偿付能力充足率则普遍下降。
资本溢额出现缩水
对保险公司而言，资本溢额 (或称偿付能力溢额)是实际资本减去最低资本的差额。今年以来，资本市场波动增大、上年度股息分红增加以及保险业务持续增长，令保险公司资本溢额出现快速减少，寿险公司更是成为 “重灾区”。
平安人寿上半年资本溢额为186.88亿元，较上年末下降17.6%；太保寿险资本溢额为156.61亿元，较上年末下降27.0%；中国人寿资本溢额为408.81亿元，较上年末下降37.5%。受此影响，上述3家寿险公司偿付能力充足率分别下降22个百分点、 49个百分点和47个百分点。
虽然3家上市财险公司资本溢额都保持增长态势，但一些非上市财险公司的表现就要逊色不少，资本溢额下降的迹象早在去年年底就已经显现。根据公开信息披露， 2010年，国寿财险资本溢额为16.46亿元，同比减少13.9%；太平财险资本溢额为3.67亿元，同比减少28.8%；大众保险资本溢额为1.09亿元，同比减少1.8%。
记者获悉，保险公司资本溢额大幅减少，一方面是保险业务快速增长，导致保险公司最低资本大幅提高；另一方面是资本市场的宽幅波动，令保险公司实际资本增幅放缓。两者相抵，保险公司实际资本增幅落后于最低资本要求的提高，最终出现资本溢额和偿付能力充足率的下降。在日前发布的中期业绩报告中，中国人寿将资本溢额和偿付能力充足率的下降归咎于 “受资本市场波动、上年度股息分配以及业务发展影响”。
增资发债助力发展
总体来看，财产险公司偿付能力充足率呈现上升趋势，而寿险公司偿付能力充足率下降明显。
沪上资深保险行业分析人士透露，近年来，那些偿付能力充足率大幅上升的保险公司都有一个共性，就是一定是在该年度获得了大量的资金注入，或者是增资，亦或者是发债。如果扣除这部分资金拉高实际资本的因素，那么这些保险公司资本溢额仍然是减少的居多。
这一点在保险公司中期业绩报告中也获得证实。平安表示，今年上半年，为应对业务发展和股息分配导致的偿付能力下降，平安产险完成50亿元的大手笔增资方案，将偿付能力充足率提至195.5%，较上年末上升16个百分点。
记者调查发现，今年上半年，如果扣除上述50亿元新增资本金对实际资本的影响，平安财险资本溢额将从93.58亿元降至43.58亿元，较上年末减少34.5%。无独有偶，人保财险在当期发行总规模高达50亿元的次级债，太保产险则获得股东总额42亿元的注资。
由此可见，持续的资金注入已然成为国内保险公司发展和解决偿付能力充足率不足时的主要支撑。公开数据显示， 2010年末，天安保险在21.7亿元增资扩股方案获批之后，偿付能力充足率飙升至108%，同比大幅上升252个百分点。
中国太保已召开第六届董事会第六次会议，太保产险将从5家股东获得超过56亿元的资本金注入；华安财险也计划在今年发行总额8亿元的次级债，将偿付能力充足率从4月的152%推至400%以上。
外资偿付能力充足率高
偿付能力充足率是保险公司资本充足率的量度标准，计算方法为实际资本除以法定最低资本。
根据 《保险公司偿付能力管理规定》，保监会将保险公司偿付能力充足率分为3类：不足类公司，指偿付能力充足率低于100%的保险公司；充足I类公司，指偿付能力充足率在100%到150%之间的保险公司；充足II类公司，指偿付能力充足率高于150%的保险公司。
虽然中资保险公司围绕150%的偿付能力充足率标准，制定业务发展和资本金补偿方案，可外资保险公司却丝毫没有这样的担忧。尤其是外资财险公司，其偿付能力充足率已经超过监管要求的好几倍。
记者调查发现，截至2010年末，排名中国外资财险市场前3位的美亚、东京海上和丰泰保险，偿付能力充足率分别是532%、 679%和966%。不过，国内保险业务快速发展带来的自留保费收入大幅增长，同样令外资产险公司面临偿付能力充足率下降的局面。
除了业务发展之外，外资产险偿付能力充足率变化还受到国际分保行情的影响。美亚在其2010年信息披露报告中认为，公司分出到境外再保险公司的业务较大，新的境外再保险资产认可标准由100%降为90%，且非认可应收分保账款账龄的标准由9个月以上提高到6个月以上，直接造成认可资产率的下降。
本刊顾问、中央财大保险学院院长郝演苏指出，偿付能力充足率指标是保险公司未来发展的保障，但并不是说偿付能力充足率越高就越好。偿付能力充足率过高，虽说明保险公司具有很好的履约能力，但也说明保险公司没有用足股东赋予的资金和资源。(苏微佳)
