张炳南说，但是2010年各国央行是净买入的，今年上半年，半年的时候各国银行净买入黄金的数量比去年全年的总和还要多。
张炳南认为，黄金对于一个国家和一个家庭来说，正如驾驶汽车的安全气囊，有着保障财富安全和规避金融风险的战略意义，他认为所有的金融投资实际上都存在一个信用违约的风险，作为稀有贵金属的黄金则是唯一不具备违约风险的金融资产，因为它本身就具有了内在价值，永远都不会出现违约。
张炳南说，货币的贬值，大宗商品的上移与全球投资黄金热潮的高涨，全球的货币体系重建对黄金的期待，这五大因素共同推动黄金走过了这时间的牛势。
除了来自国际上的影响，那么在国内，又有哪些因素推动了这一轮投资黄金的热情？
柳宇宁，经易金业公司副总经理，从事黄金投资和市场研究近十年，他认为，国家多年来对黄金市场的政策引导、产业扶植以及市场培育是推动国内这一轮黄金投资热的最重要的元素。2010年七月下旬，中国人民银行、发改委、财政部、证监会等六部委联合下发的《关于促进黄金市场的若干意见》，意见中首次明确，“黄金市场是金融市场重要组成部分，黄金兼具金融和商品两种属性，大力发展黄金市场”。
柳宇宁告诉记者，毕竟是官方给出了一个解答，所以这样来说的话，对黄金市场推动力量应该说推进力度还是非常大的。
柳宇宁说，意见的出台，无疑给国内的黄金市场注入一针强心剂，对普通投资来说，则明确其投资行为的合法性与可行性.他说，现在很明显的就是，黄金是国家最新的一个推荐老百姓去参与的一种金融产品，这个意义就不同了。
不论美国量化宽松的货币政策，还是我国的促进黄金市场的六部委文件，都已成为黄金投资市场上资金流入的一个风向标。
张炳南告诉记者，因为资金总是要通过国际政治、经济、金融的一些波动去放大它，然后在金融市场中拉高、或者是降低金价来进行盈利。
张炳南介绍，2005年开始，全球黄金市场已经入资本主导时代，每年投资增加率都在30%，中国这几年投资性黄金的增长，几乎每年都在80%以上。
张炳南说，90年代的时候全球在谈论黄金市场，很少有人会关注到中国，像现在应该说在全球的这种黄金会议上不谈论中国那么恐怕你无法去对全球的黄金产业和全球的黄金市场去做一个清晰准确的判断。
金融动荡推高了黄金的避险属性，黄金投资史无前例高涨。但目前黄金价格只要遇到一点风吹草动便上窜下跳。前几日，美国宣布推出规模超预期的4470亿美元就业刺激计划，温和提振市场信心，马上刺激了亚洲股市走高同时拖累黄金价格走低，由于市场前景未明，未来黄金价格还会有继续震荡的表现。那么十年来的持续走高和目前价格的大幅动荡，是否意味着现在的黄金价格存在巨大的泡沫呢？
三、是泡沫，还是价值回归
早在2008年6月，浙商证券绍兴营业部金柯桥大道营业部总经理孙国兴在一份关于黄金投资的调研报告中，对未来三年的黄金投资市场做出了三个预期：未来一年内黄金市场的投资人数将达到500万；从房地产和股票市场将会有5000亿资金流入黄金市场，黄金投资将成为2009年的明星产品；黄金价格将突破2000美元一盎司，这些预测在当时一度被认为是天方夜谭。
孙国兴告诉记者，事实上现在的走势印证了当时大胆的预测。
孙国兴说，他当时预测的依据是，在2001到2008年间，全世界的大宗商品价格均有大幅上涨，石油上涨了10倍、铜价上涨了5.6倍、镍上涨12倍，只有黄金仅仅是870美元，比1980年的850美元只高了一点，算上通货膨胀的因素，不是涨价而是降价了，因为现在的850美元已远逊于20年前的购买力，再就是国家对能源、房地产等领域进行宏观调控，相应退出的资金，势必寻找其它领域的投资机会，黄金以其低风险高收益的特点将成为投资首选。
孙国兴介绍，80年代黄金价格，顶点是850美元一盎司，经过20多年时间的盘整，考虑通货膨胀的因素，两千美元也是一个比较可以想象的价格。
孙国兴认为，目前的黄金价格相比于上一轮牛市的价格来说，是一个正常的价值回归，但经济学家胡祖六却并不认可其观点，他在年初接受媒体采访时提出“黄金是最大的泡沫”，认为如今黄金的价格并非由供需关系决定，而是由一群投机者人为推高了金价。
经济学家胡祖六告诉记者，显然这个泡沫是很难去判断的，但是黄金市场首先要看这种很窄的市场，价格持续高涨，那肯定跟很多泡沫市场有一个典型的特征，就是价格。
经济学家胡祖六认为，目前黄金市场投资的需求越来越大，而这种需求是不可持续的，一旦短期牟取暴利，或市场产生动荡，这股投资势必撤离，这种并非黄金实际供需反映的价格是随着的投资的变化而充满变数。
胡祖六说，预计黄金价格会继续走涨，而且黄金价格确实有走得这么高，但问题是还能走多高，还能运行多久。
胡祖六担心，缺乏实际需求做支撑，流入黄金市场的巨额资金，难免在短期投机获益后撤离，势必引发金市震荡，相比全球240万亿的投资市场，黄金市场至今不足8万亿的投资依然显得市场狭小，很容易受巨额游资冲击。
胡组六说，当价格将近1900美元/盎司的时候，这确实是空前的高位，所以每一个投资者不得要问，什么东西能够继续支持其高位，这个还会持续多长。
与胡祖六持类似观点的还有经济学家马光远，他认为目前的黄金牛市属于“非正常的正常”现象，从全球信用危机来看，黄金价涨是必然的，但金价在持续十年的上涨达到1900美元的高位时，依然有大量的资金入市，这是非理性的。
马光远说，十年以来，涨势一直是一个上升的趋势，黄金的牛市基本上大家认为是十年，所以说这一次是一个结点。第二个从全球金融危机本身来看的话，也是到最后的阶段了。
马光远对黄金市场的投机行为也表示担忧。他说，这是小盘股里面的盘股，所以投资因素非常大，操作因素非常大，可以讲上窜下跳。
在中国黄金协会副会长张炳南看来，的确存在机会资本引发金市震荡的可能，但黄金并非仅仅是商品，而是作为世界各国都储备的战略资产，属全球性配置并统一定价的金融产品，受操纵的可能性远小于其他投资，所以并不担心类似于“炒房团”、炒煤团”、“炒楼团”这样的投机资本。
张炳南说，黄金是一个全球定价的产品，黄金的价格是全球市场共同来决定。
究竟是泡沫还是价格的理性回归，各方专家众说纷纭。截至2010年，我国作为全球外汇储备总量第一的国家，黄金储备仅占外汇储备总量的1.8%,远低于世界平均水平的10%，从数字来看，黄金储备还存在一定空间，但是短期之内，黄金投资的风险不容忽视。
2010年7月，央行等6部委联合发布《关于促进黄金市场发展的若干意见》，决定扩大国内黄金交易的自由度，鼓励商业银行拓宽黄金投资渠道，并引导更多资金进入黄金市场。现在黄金市场的确在蓬勃发展，但是我们也不能忽视背后隐藏的风险。
四、牛市能牛多久
黄金牛市，究竟有无风险，一直从事黄金证券和期货投资管理的孙国兴则深有感触，2006年左右，他向朋友推荐黄金投资则经历了一幕天堂到地狱般的刺激。
孙国兴说，2006年初到2008年，高点时候到250块左右，中间增加了大约30倍左右。意味着客户如果1千万资金投资的话，如果一直到这里，那么就将近得到3.5个亿左右。
孙国兴告诉记者，他的一位朋友在2006年初，购买了一个亿的山东黄金和中国黄金的股票，在2007年不足一年时间内就狂赚了7个亿，正当他们对黄金投资雄心勃勃准备大干一场时，下半年的国际的黄金价格突然出现了大幅下跌，在三、五天内，国际金价下挫100美元，很多已投资黄金期货的朋友则亏损惨重，损失最多达到1个亿。
