希腊会退出欧元区？或产生“羊群效应”

　　希腊退出欧元区的传言日前甚嚣尘上，尤其是当“金融大鳄”索罗斯、美联储前主席格林斯潘以及德国总理默克尔不约而同地参与到此类危情的警示中来时，人们感觉到希腊脱离欧元区似乎已在咫尺。然而，希腊人却以自己的实际行动再次证明了市场推断的错误。在前不久出台以增加税收、减少政府开支和国营企业私有化为主要内容的经济紧缩和改革措施的基础上，希腊政府日前又出台了包括提高房产税以及停发总统、总理等所有经选举产生的官员一个月工资在内的补充性经济紧缩措施。希腊总理帕潘德里欧甚至放言，今后两年，希腊政府将履行削减财政赤字及促进经济增长的所有承诺，并将采取进一步的紧缩和改革措施。显然，处于债务危机深渊中的希腊并没有放弃自救的勇气。

　　上帝的归上帝，凯撒的归凯撒。市场作出希腊将退出欧元区的解读也不乏其道理。作为欧债危机的发源地，虽然希腊已经得到了国际货币基金组织和欧盟共计2190亿欧元的计划援助，并且第一轮信贷资金全部到位，但时至今日，其财政与金融状况并没有得到改观。资料显示，目前共计4000亿欧元的希腊债务占国内生产总值已高达145%，债务占比为欧盟各国之首。与此同时，希腊财政赤字相当于国民生产总值的10.5%，赤字占比在欧盟位居第二。受此影响，希腊10年期国债的收益率日前升至19.81%这一欧元区历史上的最高水平。显然，面对着“恨铁不成钢”的希腊，国际社会难免心灰意冷。甚至有金融专家指出，希腊退出欧元区后，将再次使用本国货币，并以此调整其经济体制、注重其成效，接着逐步稳定整个金融系统，从而使其最终走出危机的阴霾。

　　然而，希腊退出欧元区却绝对弊大于利。虽然希腊“独立”之后可以通过本币贬值来提高自己的经济竞争力，但依照其目前的经济状况，其市场融资成本必将出现大幅飙升，最终希腊所能获取国际资本的各种渠道将悉数关闭。更加危险的结果在于，希腊退出欧元区无疑发出了欧元区可能解体和欧元即将崩溃的信号。作出这种判断主要基于以下两个方面的理由：

　　一方面，希腊退出欧元区将会产生“羊群效应”。作为最直接的市场反响，希腊退出欧元区充分说明欧盟前期施予的所有救助措施完全失效，受此影响，人们必然会对已经接受过援助的葡萄牙、爱尔兰等国失去信心，而且有了希腊的“前车之鉴”，这些危机国家也会产生退出欧元区以谋求货币独立自主权的意愿。如此一来，市场对于欧元区的信心必将发生彻底动摇。

　　另一方面，希腊退出欧元区必然产生连锁效应。由于葡萄牙、意大利等债务比较严重的国家持有大量的希腊国债，一旦希腊退出欧元区，就意味着这些国家的资金将无法收回，从而最终被拖入危机的风暴中心，欧债危机将显著恶化。不仅如此，在目前希腊1000多亿欧元的国债风险敞口中，有一半以上由欧洲银行所持有，如果希腊退出欧元区，这些私人银行的资金不仅无法收回，而且其再融资行为将会更加艰难。正是如此，市场担忧，欧洲银行可能因欧债危机出现“雷曼”惨剧，并且演变出新一轮金融危机。

　　基于以上诸多巨大的客观风险考虑，欧盟显然会使出浑身解数将希腊留在欧元区内，而希腊目前也缺乏脱离欧元区的强大冲动。不过，如同希腊国会作出的“希腊债务已经超出可控制范围”的结论那样，目前仅凭外部援助而试图使该国的财政状况恢复到健康水平实属不易，同时依靠希腊自身的经济增长而解决债务问题的希望也十分渺茫。资料显示，按照希腊4000亿欧元的债务规模，加上1200亿欧元的外债，若以每年12%的经济增长速度计算，希腊至少需要近30年的时间才能基本走出债务泥潭。但这显然属于天方夜谭。因此，一个极有可能的结果是，希腊最终会走上债务重组之路。

　　(作者：张锐 作者系广东技术师范学院天河学院经济学教授)