避险资金青睐依旧 黄金牛市难言终结

　　美国货币政策空间不大

　　中国证券报：伯南克9月8日曾表示，美联储可能采取新的措施来提振美国经济，并且强调美联储依然有货币政策工具可以使用，请问可用的货币政策工具是否指QE3？二位如何看待未来美国货币政策走向？

　　郑智伟：之前美联储为了拯救美国经济分别出台了QE1和QE2，但到现在为止，美联储还没有明确表态将推出QE3。无论美联储是否会表态，它都会继续采取一些类似的定量宽松政策。只不过为了回避市场压力，有可能会换一个名字，采取其他类似的手段来提振美国经济。

　　QE1和QE2推出时对拯救美国经济起到了一定作用。但QE1持续了一年半时间后，美国经济开始恶化，而QE2持续了大概半年多美国经济指标就开始向下。从这些情况来看，在目前情况下推出QE3对美国经济实体的刺激作用没有像QE1或者QE2时那么好。现在美国的货币政策还是会保持宽松，至于是不是称作QE3，可以观察9月20日美联储会议是否会以QE3的名目出现。无论是不是叫QE3，倾向宽松的政策应该不变。

　　曹忠忠：QE1和QE2对美国经济和世界经济不仅没有真正产生效果，反而带来一些很大的副作用，如加剧了全球性通胀危险。而美国就业市场、房地产市场依然疲软，整个量化宽松政策对市场影响相当有限。不过，伯南克可能束手无策，当危机到来时会继续发钞票，只是时间难定。此外，美联储还可能把降低利率作为新的刺激手段，但经济学上有一个流动性陷阱的说法：当利率降到不能再低的时候，对整个实体经济的刺激作用相当有限。在这种情况下，如果美联储继续放松流动性，说明其货币政策已走到尽头。

　　谁为欧债背书？

　　中国证券报：欧债危机现在愈演愈烈。如果危机扩展到欧元区的核心国家，将带来什么样影响？

　　郑智伟：当前各国都在采取一些措施来缓解危机，但还没有从根本上给予解决。目前来看，欧债危机确实有愈演愈烈的趋势，继续发展可能会像多米诺骨牌一样，逐步深入到一些核心国家，例如德国等。

　　欧元区债务危机未见结束，随后可能继续有恶性事件出现。希腊退出欧元区，甚至欧元区解体的可能性都不能排除。在没有一个好的解决途径出现之前，各方能够采取的措施都比较有限。

　　曹忠忠：如果希腊真的退出欧元区，整个欧盟就会面临崩溃。2008年金融危机时有政府出面收拾残局，如今欧洲核心国家出现问题，就不会再有人出面，这是市场最担心的问题。总体来看，欧元区对整个局势只能采取走一步看一步的做法，预计欧盟会继续援助希腊，至于效果如何，有待进一步观察。但还不至于出现像欧元区解体这样的恶性事件。