社科院刘煜辉：欧债动荡月底或渐平缓 (2)

　　美国金融部门目前的现金和储备都处于历史峰值，2008年7月分别是3165.5亿美元和435.8亿美元，今年6月分别是2万亿美元和1.67万亿美元。

　　再次发生2008年9月雷曼事件后“流动性黑洞”冲击，银行和企业瞬间失去支付能力的概率小。

　　奥巴马总统日前将其近4500亿美元的就业刺激方案提交给国会。奥巴马呼吁国会尽快通过这项计划主要用于基础设施建设，以帮助美国经济取得增长。目前市场的逼宫和欧债危机都有助于奥巴马此番增加开支的计划过关，美债目前的极低的利率水平也使得一直高喊“债务危机”的共和党很难说得起硬话。

　　然而一旦国会放行，资金避险需求消退而重回风险资产市场，美联储再度QE的时间窗口就会打开。

　　假如美联储继续释放QE，中国还未冷却的通胀空气是否再度升温？今天中国人需要习惯把自己置身于全球宏观经济模型的关键变量。危机后，中国的建设热情一直是全球需求的支撑。2006年中国经济总量崛起后，中国工业产出缺口与国际大宗商品的指数高度同步相关，所谓输入型通胀在很大程度上其实已经悄然转变为内生因素。

　　中国投资若主动减速，将如何影响世界？随着中国因素淡去，跨国公司利润高增长预期还能否持续？大宗商品和美股还能否劲涨？第三轮量宽对资产价格刺激功效还跟以前一样？美国人还能否肆无忌惮地通胀稀释债务？这些都值得中国的宏观当局在新的开放经济的格局下重新思考。中国社科院金融重点实验室主任 刘煜辉