资金相对宽松 短期债市难言乐观

　　央行连续第九周实现净投放，资金面相对处于宽松，短期债市难言乐观，收益率震荡的筑底期还将延续。

　　9月21日，上证国债指数收于129.62点，上涨幅度为0.02%；上证企业债指数收于144.58点，下跌幅度为0.15%。

　　上周，交易所国债和企债市场维持震荡格局。数据显示，上证国债市场高位整理，上周五收于129.50点，较前一个周末微涨0.07点，全周共成交12.53亿元。上证企债指数继续下行，收于144.76点，比前一个周末下跌0.20点，全周共成交18.05亿元。

　　公开市场操作方面，央行9月15日发行20亿元3月期央票，发行参考收益率为3.1618%，同时开展了100亿元91天期正回购操作，中标利率为3.16%。上周央行通过公开市场操作净投放资金70亿元，连续第九周实现净投放。受资金紧张预期的影响，9月20日回购利率出现小幅攀升，隔夜回购利率上行33个基点至3.80%，7天回购利率上行40个基点至3.99%。

　　有机构认为，在央行连续净投放的背景下，市场资金面相对宽松。随着公开市场未来两周到期资金量下降，以及国庆长假和季末考核日益临近，流动性或维持这种局面，回购利率有可能继续小幅上行。

　　一级市场方面，9月14日，财政部招标发行了今年第20期记账式附息国债，计划招标总量300亿元，本期国债中标利率为3.90%，高于机构预期和二级市场水平。国开行9月16日在银行间债市招标发行5年期固定利率金融债，中标利率为4.68%。分析人士表示，未来一段时间，配置型机构对利率产品的认购需求将延续疲弱的特征，一级带动二级调整的局面将持续。

　　信用市场方面，随着9月19日短融发行指导利率大幅上调，短端品种走俏。在新发AAA级11陕延油CP01的带动下，清算所托管的短融出现溢价情况。陕延油CP有多笔成交在6.13%和6.14%的水平，先前新发的多只AAA级CP亦成交在这一水平。市场人士认为，短融的活跃仅限在高评级品种，且并未带动中长端走强。(谢 慧)