欧洲经济造血功能退化 债务危机成“潘多拉魔盒”(2)

　　期待欧元债券

　　从推出欧洲金融稳定机制(EFSF)到扩大欧洲央行的国债购买规模，从让私人投资者参与对希腊的救助到推动EFSF直接采购相关国家债券，欧洲领导人为遏制债务危机可以说是殚精竭虑、奇招迭出。然而，这些财政与货币政策工具却并没有扼制住欧债危机的发酵与蔓延，由此人们开始质疑它们的功能与有效性。也正是在这种情况下，意大利等国大胆向欧委会提出了发行欧元债券的建议。其基本构想是：欧元区可以发行最多达GDP60%的欧元债券，这部分债券被称为“蓝债券”；各成员国可自行发售本国的债券，这部分债券被称为“红债券”。蓝、红债券的根本区别并非发行主体不同，而是前者有欧元区成员国的共同信用担保，但后者没有。

　　从技术层面而言，发行欧元债券应当是欧盟没有选择的选择，虽然没有人敢打包票一定能够立竿见影，但沉疴只能用猛药。由于欧元债券是欧元区国家互相之间提供担保，而且以欧盟的名义发行债券肯定会降低目前深陷债务危机国家的融资成本，这不仅有助于缓解本国债务险情，还能阻击欧债危机的多米诺骨牌效应，并最终稳定欧元和欧元区经济。然而，发行欧元债券在降低高负债成员国融资成本的同时，必将推高核心成员国的融资成本和信用风险。

　　从经验来看，这项救援工作的推进至少需要两年以上的时间。但是，远水难救近火。为了有效阻止欧债危机恶化的趋势，欧元区国家应该打破常规思维。笔者认为，可以考虑在欧委会内部设立临时的欧盟财政部，推出临时欧洲债券以权作过渡之策。为了避免整体信用不被滥用而损害经济状况良好国家的利益或者避免信用较差国家的“搭便车”行为，临时财政部一方面可以对欧元债券的发行规模进行总量控制，另一方面可以根据不同国家的财政状况分配其债券发行的具体额度，同时施加不同标准的条件限制与要求。对于那些因临时欧元债券可能发生利益流失和损害的国家，欧盟可以允许他们继续单独发行国债并通过欧洲央行加大对其国债的采购力度来进行策应。

　　(作者：张锐 系广东技术师范学院天河学院经济学教授)