新三板扩容
中小企业融资新渠道
“将来‘新三板’扩容之后，将成为中小企业股权融资的一个新的办法”，董登新表示。
他认为，中国的资本市场还需要加大力度支持中小企业融资。除了中小板和创业板的继续扩容之外，“新三板”的扩容也非常重要。
据了解，“新三板”是2006年1月启动的一个股份流通平台，实际上，它是深交所中关村园区非上市股份公司代办股份转让系统的简称。主要目的是探索我国多层次资本市场体系中场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新技术等创新性企业的具体途径。主要功能是为非上市股份有限公司提供股份报价转让服务，目前这个范围锁定于中关村科技园区内注册的高新技术企业，随着扩容制度的确定，这个范围将会逐步扩大。
对中小企业融资而言，新三板不仅直接为企业融资提供平台，更重要的是它可以带动其他融资渠道。从开办之初新三板就坚持为高科技高成长企业提供投融资平台，试图为中小企业融资难提供解决方案。
有人认为，“新三板”将会是真正的“创业板”。新三板门槛不高，它的服务理念并不是过于严格的审批，而是备案，它更多的是对企业的一种扶持，如果企业在新三板挂牌了，它不仅可以在新三板融资，在别的企业融资模式选择上，范围也会变得更广，再去做私募、信托、信贷，难度都降低了，它不仅本身是一个融资渠道，还能带动其他融资渠道，综合性地为企业做融资服务。
据报道，修订后的“新三板”扩容试点方案已经上报国务院。
业界预期“新三板”有关政策会在国庆后出台，明年正式启动。其中备受注目的“转板”机制并非“新三板”挂牌公司无需审批直接上创业板或中小板，而是提供绿色通道，加快审批速度。
业内人士指出，新三板作为高科技中小企业融资的重要途径，其扩容对于解决这类企业的融资问题将是一个长期有效的方式，同时对国家扶持新兴技术产业的政策也是一个补充。
企业债券发行
需要降低门槛
董登新指出，中小企业直接融资渠道中，最薄弱的环节就是债券融资。这不仅是中小企业面临的问题，目前整个公司债券市场的发展都比较落后，即使是一些大中型企业，在发债方面都受到诸多限制。今后，企业债券的发行需要降低门槛，而且需要进一步市场化。
作为中小企业融资渠道之一，各类中小企业债券近两年来在各地被广泛探索，有了一定程度的发展。目前，中小企业通过债券融资最主要的问题就是中小企业的信用不足，发债信用不足，所以在国内目前采用的对策就是集合债券、集合信托。这也是为中小企业当中的相对成熟一些的企业融资。这种做法不能普遍推广。因为这要求有政府的贴息，需要地方政府的支持。不能够惠及所有的中小企业。只能够满足部分的，尤其是中型企业的需要。
这就有待于企业债券的发行需要降低门槛。债券的发行需要进一步市场化。让广大的中小企业有发债的可能性。但是这一方面需要较长的发展时间，不是一时半会就能进行，现在中小企业普遍发债的条件还不是很成熟。
“债券融资是中小企业融资的一个难点，但也是一个有待发展的薄弱环节，但是在解决中小企业融资方面，债券还是大有可为的。”董登新说。他认为，靠银行贷款来解决中小企业融资问题是不大可行的。银行的贷款主要针对规模以上的企业，中型企业，微型，小型企业通过银行贷款融资非常难。债券融资是比较好的一个出路。
他预计，将来可能会发展到所谓的“垃圾债”，也就是降低中下企业发行债券的门槛。(夏 青)
