据经济之声《交易实况》报道，华龙证券固定收益研究员尹晓光29日做客《交易实况》，为大家解读债券市场投资机会。尹晓光认为目前货币政策已接近尾声，债券投资具有比较大的投资价值和安全边际。
主持人：说到整个债券市场投资，我们很多股民朋友不是特别了解。我们先请您做一下入门的知识普及，请您为我们大概介绍一下债券市场到底应该是一个基本是什么样的情况？咱们广大的投资者应该怎么样理解？
尹晓光：现在国内的债券市场主流观点是对现在市场比较乐观，认为紧缩政策比较接近尾声，债券市场已处于融资末蓄势待发。我也比较认同这样的观点。
首先从国内的货币政策来看，现在国内外经济下行风险比较大，货币政策也没有继续加码的必要。而且即使是继续加码对国内的通胀也没有抑制的作用，这是由目前的通胀类型所决定的。目前，通胀已经由之前的流动性过剩转为现在的成本推动性。而数量型工具对流动性过剩导致的通胀效果比较明显，利率工具对经济过热需求过旺导致的通胀效果比较明显。目前国内是由成本推动型的通胀，这是由国内的产品结构、产品内所包含的各种要素价格不合理导致的。
对付这种通胀短期之内应该是降低企业成本，通过减税降低过路过桥费等费用，减少流通环节的费用来抑制通胀。长期还是应该依靠理顺整个产业链的关系，并非紧紧依靠货币政策就能收到效果。而且目前不断收紧的货币政策已经起到一定的效果，从M2余额的同比增长来看，增长流动性已经得到控制。但是说巨大的存量流动性还是需要时间和经济发展来消化，因此在目前的背景下货币政策不宜继续加码，当然也不会出现松动。
从国外的情况来看，欧债危机现在愈演愈烈，我们认为欧洲的货币政策、财政政策不统一。这从根本上导致欧洲形势会出现一些逐渐恶化的趋势，美国经济由于房地产不会走出低谷也不会很快的恢复，所以我国未来外贸环境也是趋于恶化。
同时可以看到债务危机对于国内一间接影响，就是说近期欧债危机导致欧洲流动性危机，即使实力强大的俄国也不能幸免。我这里面有一组数据，根据欧洲央行的数据在过去一年到一年半的过程当中希腊、爱尔兰、意大利的国内银行存款分别减少19%、40%和13%。而同样的情形在德国也出现，德国金融机构存款是今年年初以来下降12%，自雷曼倒闭以来下降24%，一旦欧洲银行出现大规模的流动性危机，有可能会爆发挤兑。这样的话欧债危机就会全面爆发，届时国内的资金也会大幅回流欧洲，如果央行现在货币政策继续紧缩，会导致国内流动性出现极度紧张的情况。
但是我们认为周小川行长将法定存款准备金作为流动性的池子，在外资持续流入的时候回笼货币在外资流出的时候也将及时放出货币，保持国内的流动性保持在一定水平。
第三从美国货币政策来看，美国实行扭转的货币政策，并没有实施QE3，这会抬高短期利率压低长期利率，这对美国经济而言除了房地产行业能够继续享受低利率环境以外，还会导致短期资金成本上升，使资金从大宗商品市场、欧洲市场以及中国等新兴市场撤出回美国，这样也会导致我国的一部分外资回到美国。
所以我们现在与市场的主流观点相同，认为目前货币政策是接近尾声，同时正收益率也确实是处于比较高的位置，具有比较大的投资价值和安全边际。
