流动性好于预期 央行连续十二周净投放终结

　　本周公开市场净回笼90亿元 隔夜回购利率仍下行

　　三期央票加上三期正回购，央行本周从市场净回笼资金90亿元，连续十二周净投放就此终结。

　　央行13日在公开市场发行了70亿元三月期央票，发行利率连续第八周持平于3.1618%。 同时，时隔两个月之后，3年期央票首度恢复操作，当日发行200亿元，中标利率3.97%，与最近一次操作(8月18日)持平。另外，央行还进行了300亿元91天正回购操作，中标利率亦与上一期相同。

　　本周公开市场各期限工具悉数上阵，操作量较节前大幅增加。若无额外操作，回笼规模将为1570亿元。在对冲本周1480亿元到期央票和正回购之后，央行将净回笼资金90亿元，从而为之前长达十二周的连续净投放画上句号。此前从7月18日当周开始，央行连续十二周总共向金融体系净投放货币5930亿元。

　　分析人士认为，央行公开市场操作力度加大，建立在对当前及今后一段时间银行体系流动性供求情况科学分析的基础上，体现了调控的针对性、灵活性和前瞻性。节后资金利率显著回落，银行体系流动性状况好于预期。从短期来看，季末节日影响消退，同时，资金集中到期，使得资金面有望保持稳定和适当宽松；从长期来看，目前已有观点认为，资金面压力已过高峰期，系统性风险将明显降低。因此，央行顺应短期资金冲销需求，适当提高回笼力度符合情理。交易员表示，尽管公开市场操作转向净回笼，13日货币市场短期资金供给依然充足，隔夜回购利率已跌破3%。同时，以短期工具为主的操作特征，也反映了央行优化资金分布、调节到期结构的意图。

　　分析人士预计，未来央行公开市场操作将继续以短期工具为主，灵活调节银行体系流动性状况，未来资金面的波动有望趋缓。同时，在当前经济增速与通胀水平“双落”和公开市场操作力度增强的背景下，未来继续上调存款准备金率的可能性不大。不过，是否全面或定向下调存款准备金率，还需视经济与物价走势而定。记者 张勤峰