已蔓延两年之久的欧债危机近期成为市场关注热点，同时也将成为11月3日至4日二十国集团(G20)戛纳峰会的核心议题之一。G20峰会将针对欧债危机出台哪些措施？欧债危机最终出路何在？欧元体系走向何方？就上述问题，中国社会科学院欧洲研究所经济室主任、中国欧洲学会秘书长陈新和汇丰银行欧洲首席经济学家詹尼特·亨利在接受中国证券报记者采访时一致认为，此次G20峰会将会从全球层面推进欧债危机的全面解决之道；从长远看，解决欧债危机的根本出路仍在于提高成员国的经济竞争力，欧元区建立统一的财政联盟已是必然之选。
救助机制在设计上有缺陷
中国证券报：预计G20戛纳峰会将针对解决欧债危机取得哪些进展？
陈新：10月27日结束的欧盟峰会为欧洲金融稳定基金(EFSF)进行杠杆化扩容提供了两种可能的方案：一是由EFSF对欧元区国家新发债务提供最高20%的担保，二是设立特殊目的工具，通过类似于担保债务凭证(CDO)的金融操作方式，在资金有限的情况下提高资金利用率。
除上述欧元区内部实施的措施外，欧盟成员国还将在此次G20峰会上谋求国际社会提供帮助和协作，主要表现为：首先，呼吁加强全球金融监管。欧洲人从债务危机中切身体会到加强金融监管的必要性，特别是对场外金融交易的监管，将其从场外引进至场内，规范交易并征收金融交易税，以期减少投机。但由于美国的反对，预计金融交易税和裸卖空禁令目前可能只局限于欧盟范围，难以在G20戛纳峰会上达成实质性成果。
其次，在设立特殊目的工具方面，需要国际货币基金组织(IMF)或G20成员国进一步提供帮助。鉴于美国等国家向IMF进一步提供资金的意愿不是很积极，全球关注的目光已转移到新兴经济体身上。但义务总要与权利挂钩，提供更多的资金也意味着拥有更多的话语权，这也意味着在G20戛纳峰会上继续推进国际货币体系改革十分迫切。
第三，寻求全球各国协调宏观经济政策。欧洲要走出债务危机，除稳定市场信心、提供流动性之外，还需促进增长、提高就业。针对目前全球发达国家经济再次面临经济低迷的状态，需要G20成员国加强宏观经济政策的协调，避免保护主义势力的抬头。
中国证券报：欧债危机爆发的根源是什么？
陈新：欧债危机原本可以仅仅是希腊危机，危机之所以蔓延到欧元区其他国家，并且在向欧洲银行体系扩散，主要原因包括：一是欧元区复杂的政治和法律架构导致了其面对市场剧烈波动时无法迅速发出统一声音，无法采取快速有效的措施，平息市场波动，恢复市场信心。二是欧洲的救助机制，特别是EFSF，在设计上有缺陷。它更像是一个灾后重建机制，而不是紧急救助机制。因此，在面对市场的突然冲击时，救助机制无能为力，只有在危机冲击过后，才能提供资金来帮助恢复。现在欧洲已经对EFSF进行了新功能的授权，并通过杠杆化将实际有效资金由4400亿欧元提高到1万亿欧元，这将使欧洲抗击市场风险的能力得到较大增强。
詹尼特·亨利：1999年欧元区成立时，成员国之间跨境资本流动的货币风险骤然消失。南欧各国债券收益率比欧元区核心国家要高，在货币风险消失的前提下，德国、荷兰以及其他北欧国家资本自然而然流入收益更高的南欧国家。这使得欧元区内部互相持有国债规模较大。与此同时，欧元区竞争力的融合没有取得什么进展，南欧各国的竞争力未有明显的提高，而德国却表现出色。在金融危机爆发后，一些国家实施宽松的财政政策刺激经济，但经济却未实现预期中的增长水平，这严重削弱了那些一向在财政上大手大脚国家的偿债能力。此外，欧元区成立之初并没有严格执行债务占GDP比重不超过60%的准入门槛，比如意大利当时的比率就高达115%。这也为危机爆发埋下了隐患。
欧洲需建财政共同体
中国证券报：欧债危机发展前景如何？危机会否继续蔓延？怎样彻底解决欧债危机？
陈新：上周欧盟峰会批准对ESFS进行杠杆化操作，欧元区在应对市场冲击方面的能力短期内得到了显著提高，这在一定程度上可以阻止危机继续向意大利、西班牙等国蔓延。此外，欧盟宣布了对欧洲银行业注资的方案，对于稳定欧洲金融业也会起到积极作用。目前私营部门债权人同意将所持希腊国债减记50%，这种措施在一定意义上可被理解成软性违约，按照欧盟的说法叫做“有序违约”。但希腊能否真正实现有序违约，逐步恢复债务水平的可持续性，还有待于进一步观察。
若想彻底解决欧债危机，尤其是欧洲债务过高的问题，除正在实施的加强预算协调和监督，严肃财政纪律等措施外，从长远看，根本出路在于提高成员国经济竞争力。一些欧元区国家需要扭转过分依赖服务业的局面，调整产业结构，并在一定程度上实施再工业化，与此同时大力吸引海外直接投资，增加就业，带动经济增长。
詹尼特·亨利：欧债危机已经给全球投资者造成影响。这一始于希腊的危机，随后蔓延到爱尔兰和葡萄牙，近期还将西班牙和意大利牵扯进去。维持欧元区的统一需要大量的金融资源，但是任由欧元区分裂，结果只会更糟。现在来看，EFSF方向正确，但只能治标，而且考虑到意大利债务问题和它巨大的债务规模，EFSF规模还不够大。
我们认为欧元区问题更广泛的解决方式依赖于财政政策的联合，创建欧元区财政“俱乐部”。更具体地说，可能通过建立新的财政共同体以实施更加明确定义的规则规范，对共同体成员国可能出现的财政困难提供超低利率贷款。当然这需要以牺牲主权财政独立性为代价，而政策将由欧盟制定。但目前来看，至少欧元区各国需要给出一个向这一方向努力的时间表，才可能使金融市场上对于欧元崩溃的恐慌性情绪得以平复。
中国证券报：欧元体系未来将走向何方？是形成统一的财政联盟还是分崩离析？这对全球经济有何影响？
陈新：中国人常说，危机是“危险”和“机遇”的组合。欧洲一体化也是如此。每当欧洲经济遭遇到严重危机时，此后一体化都将取得进一步深入进展。这次欧债危机也在推动加强欧洲财政协调和监督方面积极向前发展。但鉴于欧洲经济和政治局面的复杂性，尤其是随着欧元区成员国的不断增加，给重大事件的决策机制带来了极大的不确定性，因此，统一财政的步伐还将会很漫长。
詹尼特·亨利：欧元区不会解体。首先，如果资产和负债突然需要重新配置，将不可避免地造成跨境资本流动的崩盘；第二，依赖欧元区其他国家资金救助的债务国将被迫大规模削减经济体量，这将使他们的状况更加糟糕：更低水平的经济活动导致税收收入下降，预算赤字进一步扩大；第三，债权人的日子不会好过，持有欧元区外围国家资产的债权人将被迫承担债务削减损失，银行系统更加脆弱。
如果欧元崩溃，给全球经济可能带来的影响将是上个世纪三十年代大萧条的重来，这显然不是欧元区成员国乃是整个国际社会所愿意看到的结果。不过从目前为止各国为解决这一危机所作出的努力仍然是偏重短期效果，治标不治本。扩大欧洲金融稳定机制的规模，为银行系统提供不间断的融资支持，这是短期内必须采取的行动，但不是从长期角度能够最终解决问题的办法。
长期来看，欧元的地位必须得到提升。上世纪90年代卢布区的解体以及1992年欧洲货币体系危机都给我们提供了经验和教训，货币联盟的稳定需要财政一体化提供支持。当然我们也并不是要呼吁立刻成立一个“欧洲联邦”，这也是很不现实的。但显然欧盟内部需要考虑如何平衡联盟集体责任和主权国别利益之间的矛盾。(陈新 詹尼特·亨利)
