欧债资产重组拉开序幕 银行业任重道远

　　日前落幕的欧盟首脑会议提出了解决欧债危机的三大方案：私人部门减记50%希腊债务；杠杆化EFSF(欧洲金融稳定基金)将其资金规模增至1万亿欧元；2012年6月前欧洲银行业需补充资本金以达到新的核心资本充足率9%。此次会议之后，希腊暂时排除无序债务重组的可能性，2018年之前希腊基本无需从金融市场融资，杠杆化EFSF的危机全面救助机制仍将取决于具体的杠杆化机制设计和欧元区外国际收支顺差国的参与意愿，银行业资产重组需求迫切，欧债资产重组拉开序幕。

　　希腊：无序债务重组可能性暂时排除

　　由于今年前8个月财政改革措施推进不力、私有化进程受阻等因素的影响，希腊减赤目标无法达成。按计划9月到位的欧盟和国际货币基金组织(IMF)对希腊第一批救助资金中的第六笔80亿欧元未能按期发放，希腊债务违约风险上升。

　　9月27日，欧盟、IMF、欧洲央行“三驾马车”重返雅典；10月2日，希腊财政部宣布一系列进一步削减66亿欧元支出的减赤计划并提交议会审批；10月11日，欧盟、IMF和欧洲央行完成对希腊第五次审核，预计第六笔援助资金于11月初将到位；10月26日，欧盟首脑会议继而与私人部门达成一致，减记50%希腊债权。希腊债务无序重组的可能性被暂时排除。

　　2011年前8个月，希腊普通财政收入总计306.9亿欧元，较2010年同期下降5.3%。财政收入下降的主要原因在于，受经济下滑幅度大于预测以及努力减赤造成的公共部门薪资水平下降的影响，个人收入总体水平明显下降，而新税法的实施使得个人收入所得税的征收额度低于预期。同期，普通财政支出总计474亿欧元，较2010年同期增加8.1%。来自希腊财政部的数据显示，2011年前8个月，以财政基础衡量的希腊财政赤字达180.9亿欧元，而2010年同期财政赤字规模为148.1亿欧元，同比增长22%。希腊财政状况持续恶化。

　　据欧盟统计局的数据，希腊2010年名义GDP为2300亿欧元，以2000年价格计实际GDP为1740亿欧元，当年财政赤字242亿欧元，赤字GDP占比10.5%，公债总额3286亿欧元，公债GDP占比142.8%。2010年欧盟和IMF为希腊提供第一批联合救助贷款时所设定的希腊2011年减赤目标为财政赤字的GDP占比降到7.6%。目前看来，即便按照欧盟委员会的保守预期，2011年希腊名义GDP下滑至2200亿欧元，前8个月的财政赤字已经达到当年GDP的8.1%，预计全年财政赤字的GDP占比仍将达到8.5%。

　　但是，希腊仍有削减财政赤字的空间。希腊财政赤字增长的主要原因在于公共部门庞大且运作低效、普遍存在的居民逃税行为以及政府宣布的私有化计划进程缓慢。