欧洲货币一体化制度设计缺陷是欧债危机根源

　　对于这次欧债危机，欧洲金融机构几乎一致认为：这次欧债危机是美国次贷危机在欧洲的延续。除美国次贷危机这个外部根源外，欧债危机的内部根源，是欧洲货币一体化制度设计的缺陷，以及对这一制度的不严格执行。在欧洲货币一体化的制度设计中，最为严重的缺陷则在于欧元区各国货币统一，但财税不统一。一旦出现问题或危机，这些国家政府将无法采取有效的财政政策和货币政策对经济进行干预。

　　影响到欧洲实体经济了吗？

　　因时滞原因暂未影响到实体经济

　　种种迹象表明，欧债危机正在加速向银行体系蔓延。

　　银行是主权债务，也就是国债的重要持有者。在当前状况下，欧元区一些国家政府自顾不暇，在很大程度上推升了欧洲银行体系整体的风险。如果欧债危机把银行拉入陪葬，将可能对欧洲经济乃至世界经济造成沉重打击。

　　那么，实体经济是否已经受到影响？

　　此行从德国宝马、莱茵金属、拜耳、林德等制造企业反馈的情况来看，欧债危机对实体经济的影响尚未体现出来。德国制造企业普遍发展平稳、财务稳健、投资计划较长，市场估值较低，并且保持了15%—20%左右的增长。德国制造企业认为，它们的利润主要来源于其强大的技术竞争力，这与它们重视研发、技术创新，对技术痴迷有很大关系。此外，像德国宝马这类企业，其生产经营分布较广，特别是新兴国家市场已经成为其主要的利润增长点，因此受欧债危机的影响相对较小。

　　对于这种金融市场与实体经济不匹配的现象，我们认为有两种可能：一种可能是金融市场反应过度；另一种可能是欧债危机对实体经济的影响存在一定时滞。从目前的情况来看，第二种可能性估计要大一些。

　　虽然从德国、法国、瑞士等国的情况来看，目前欧洲制造业所受危机的影响暂时不大、农业近年也获得了丰收，但这并不表明欧债危机未来不会蔓延到制造业、农业等实体经济领域。

　　■欧债影响离我们远吗？

　　欧洲投资机构普遍缺乏信心

　　使我国宏观调控陷入两难

　　一方面欧债危机的不断深化，使得我国经济的外部环境恶化，国内经济前景的不确定性增加，在一定程度上需要宏观调控政策的适度放松；另一方面，在房价居高不下的背景下，过早的政策放松很可能导致通胀的反弹。由此可见，欧债危机使我国的宏观调控陷入两难的困境，减少了我国宏观政策的回旋空间。对此，我们需要保持密切的关注。

　　使我国对欧盟出口面临压力

　　2004年以来，欧盟一直是我国的最大贸易伙伴；2011年7月，中国超过美国成为欧盟的最大贸易伙伴。随着欧债危机的蔓延，欧洲各国经济(包括德国)增速都出现了放缓的趋势，失业率则呈现不断攀升的趋势。据统计，2011年三季度，欧元区17国失业率高达10%，其中西班牙甚至超过20%；欧盟27国失业率升至9.5%。不断攀升的失业率一方面减少了欧盟国家对中国出口商品的需求；另一方面更重要的，则是失业率居高不下将导致欧盟对华贸易保护主义抬头，并引起其他国家跟风。据了解，2011年以来，欧盟对华贸易保护主义措施明显增加，使得我国出口面临巨大的压力。