国际货币体系改革推进艰难 全球亟待汇率管理(3)

　　全球有必要实施汇率管理

　　今年以来，国际外汇市场跌宕起伏。伴随着危机和突发事件，主要货币汇率变动反复无常，一天2%的升值和贬值时常发生。9月初，瑞士政府宣布汇率干预，瑞士法郎在一天之内对美元跌幅高达8%。就在11月3日欧洲央行宣布降息前后的6个小时里，澳元、新西兰元、欧元对美元汇率出现了2%左右的升值。丁志杰认为，汇率的过度波动和无序变动造成了严重的经济金融冲击，汇率也成了一些国家转嫁危机的工具，全球实施汇率管理很有必要。

　　在汇市波动加大的背景下，越来越多的国家包括发达国家加入到汇率管理中来，且发达国家干预的力度和频率有很大提高，干预方式也更为激进和多样化。今年以来，为了遏制日元的过度升值，日本央行分别在3月、8月和11月对汇市进行大规模干预。9月份，面对瑞士法郎的无序升值，瑞士直接对汇率设限并承诺无限制买进外汇。不过，丁志杰表示，汇率管理现在面临着尴尬的境地。首先是汇率管理面临着合法性的问题。尽管IMF协定中明确写明各国可以自行选择汇率安排，但是并未对汇率管理作出明确规定，一国即使合理的汇率管理也可能被贴上汇率操纵的标签，从而受到指责、非难甚至恐吓。其次是管理的有效性问题。现在全球每天的外汇交易量高达4万亿美元，交易背后是无声的巨量资本流动，一个国家显然势单力薄，政府干预市场的难度增加，汇率管理的有效性也大打折扣。

　　令人失望的是，在10月中旬召开的G20财长及央行行长会议上，部长们重申了汇率过度波动和无序变动对经济金融稳定的危害，暗示了全球汇率管理的必要性，但却未能就此提出具体建议。为了避免进一步的混乱，丁志杰认为，需要改革现行国际汇率制度安排。他提出以下建议：首先，要在国际社会就汇率管理的必要性达成共识，承认汇率管理的合理性。其次，要明确界定汇率管理的边界，包括汇率管理的范围、条件、方式和方法。再次，应建立以规则为基础的国际汇率稳定机制，尤其是主要国际货币发行国货币之间的汇率稳定机制，这也是最关键的一步。尽管目前危机还主要在发达国家，但如果未来新兴市场国家出现危机，对货币投机性冲击必然是重要的因素。正如曾任美联储主席的沃尔克所言：如果没有主要发达国家货币汇率的稳定，新兴市场国家的危机就不可避免。

　　当然，丁志杰也表示，作为现行汇率制度安排的既得利益者，国际金融巨头和一些大国的阻挠必然使得任何触及其利益的改革都难以落实。因此，实施汇率管理首先需要加强国际汇率政策协调，实现汇率的相对稳定，还应在外汇市场引入金融交易税，抑制汇率的过度波动。“征收外汇交易税可能会损失市场效率，这也是其招致反对的理由之一，但是由此带来的市场稳定能显著提高经济福利。关键是确定合理的税率水平，以及在全球范围内主要国家统一征收。”

　　而从目前获知的信息来看，法国力推的征收金融交易税的方案未在戛纳获得G20领导人的共识。